но могут служить предвестником улучшений на корпоративном фронте.
http://invest.mdmbank.com // АКБ "МДМ-Банк" (Инвестиционный департамент) // Кирилл Тремасов //
- норма безработицы в США в августе составила 4.9% , что является максимальным уровнем с сентября 1998г.
- количество рабочих мест в экономике США (за исключением сельского хозяйства) сократилось в августе на 113тыс , при этом в секторе услуг рост числа новых рабочих мест составил 26тыс , а в промышленности было сокращено 136тыс рабочих мест.
- среднечасовые доходы американцев выросли в августе на 0.3% к июлю и на 4.2% к августу прошлого года.
Прошедшая неделя преподнесла сразу два громких сюрприза со стороны макроэкономических данных по США. 4 сентября, напомню, вышёл неожиданно-хороший отчёт NAPM , давший сигнал о возможном прекращении спада в промышленности ) и вызвавший бурный всплеск оптимизма относительно американской экономики. Этот оптимизм был подкреплён новостями от Intel , который подтвердил свои ранее сделанные прогнозы. Однако не долго музыка играла, пятничный отчёт по рынку труда стал холодным душем для оптимистов.
Столь резкого роста безработицы за последние десятилетия в США не наблюдалось, и это, безусловно, станет сильнейшим психологическим фактором способным покачнуть потребительское доверие и снизить внутренний спрос.
В то же время эти цифры являются отличным подтверждением начавшейся радикальной реструктуризации экономики США , и это не может не радовать.
Одно из основных отличий экономики США от той же Европы заключается в достаточно гибком трудовом законодательстве, позволяющем работодателям довольно оперативно регулировать количество рабочей силы и тем самым эффективно контролировать уровень издержек. В Европе трудовое законодательство носит более социалистический характер, что создаёт европейским фирмам большие проблемы. Так банкротство известного производителя бытовой техники, французской Moulinex , о котором было сообщено в пятницу, во многом связано именно с неудачей компании в проведении реструктуризации. План преобразований в компании предполагал сокращение пятой части персонала, с чем не могли согласиться профсоюзы, обладающие во Франции значительной силой.
Ещё одним оптимистичным фактором являются увеличивающиеся доходы тех, кто не попал под сокращение. Темпы роста зарплат остаются стабильно-высокими.
Ну и конечно же, поддержку внутреннему спросу оказывает политика ФРС - снижение учётных ставок ещё не закончилось, и не исключено, что к концу года ставки опустятся с нынешних 3.5% до 3.0%.
Так что в настоящий момент, факторы, влияющие на внутренний спрос, носят разнонаправленный характер, и оценить их суммарный вектор достаточно проблематично.
А вот влияние анализируемых процессов на корпоративный сектор очевидно - компании уволили избыточный персонал, сократили излишки запасов, провели другие мероприятия по контролю издержек (например, слияния/поглощения - HP / Compaq ). Судя по макроэкономическим данным, все эти корпоративные преобразования достигли сейчас своего пика, т.е. компании, осознав, что надеяться на чудо не приходится, резко ускорили ход реформ. Очевидно, что в текущем квартале это уже не успеет оказать влияния на финансовые результаты, но в следующие два квартала позитивные последствия проводимых реформ могут проявиться в полной мере. Я думаю, что, и ближайшие корпоративные отчёты/прогнозы будут выдержаны в том же стиле - " проведённые компанией N : мероприятия по снижению издержек позволили стабилизировать бизнес. Мы смотрим в будущее с умеренным оптимизмом, ожидая начала роста прибылей в ближайшие два квартала ". Для инвесторов подобные отчёты будут иметь, куда большую значимость, чем гипотетическая возможность сокращения внутреннего спроса.
Таким образом, в пятничных цифрах я склонен видеть скорее поводы для оптимизма, чем для паники, хотя все эти гипотезы требуют более чёткого подтверждения - в настоящий момент, надо честно признать, уровень неопределённости очень высок.
Возможный в ближайшие дни резкий обвал рынка может стать разворотным моментом.