http://invest.mdmbank.com // АКБ "МДМ-Банк" (Инвестиционный департамент) //
Кирилл Тремасов //
Пятничные цифры по безработице в США покачнули позиции доллара и ухудшили рыночные ожидания по Штатам. Однако эти ожидания пока далеки от драматических, так как имеются и весьма оптимистичные сигналы, в частности, появившиеся признаки восстановления промышленности и улучшения на корпоративном фронте. Данные этой недели должны в какой-то степени подтвердить или опровергнуть эти сигналы, что, безусловно, окажет весьма значимое влияние на рынки.
В начале недели основной интерес будут вызывать европейские фундаменталии, прежде всего, ВВП Франции и Еврорегиона, а в пятницу будут представлен большой блок данных по США - эти цифры могут оказаться очень значимыми для рынков.
Понедельник.
Сегодня уже выходили экономические данные по Великобритании, показавшие снижение отпускных цен производителей в августе на 0.1% к июлю (+0.3% за год). Закупочные цены производителей упали на 0.4% к июлю (-2.3% за год). Цифры подтверждают ослабление инфляционного давления в стране, однако они менее значимы для анализа инфляционных процессов, чем розничные цены, которые выйдут позднее. Ослабление инфляции - скорее негативный фактор для стерлинга, так как служит косвенным сигналом о продолжении процесса снижения учётных ставок со стороны Банка Англии. До конца года ставки могут опуститься до 4.5% с нынешних 5.0% . Правда, вышедшие цифры не явились сюрпризом (они соответствовали ожиданиям), поэтому их влияние на рынок было незаметным.
Из других экономических данных сегодняшнего дня интерес представляют цифры по потребительскому кредиту в США за июль. Напомню, что в предыдущем месяце было зафиксировано неожиданное сокращение кредита на $1.5млрд . Если эта тенденция подтвердится, то это станет очень неприятным признаком ослабления внутреннего спроса, что в совокупности с пятничными цифрами по безработице, способно ухудшить рыночные настроения в отношении американской экономики, со всеми вытекающими последствиями для доллара и акций. Цифры выйдут в 23:00 по московскому времени.
Вторник.
Данные по торговому и текущему балансу Германии , выходящие завтра в 10:00 по Московскому времени будут малозначимы для рынка, поэтому я на них останавливаться не буду.
А вот выходящие в 10:45 данные по ВВП Франции за 2-ой квартал представляют определённый интерес. Ожидается рост на 0.3% к 1-ому кварталу и на 2.4% ко 2-ому кварталу прошлого года. Напомню, что выходившие ранее данные по Германии зафиксировали нулевой рост ВВП. Франция - вторая по величине экономика Еврорегиона, и если её показатели также окажутся низкими, то это будет означать, что экономика зоны евро в целом во 2-ом квартале вошла в состояние стагнации.
Эти цифры могут оказать умеренное влияние на евро, но вряд ли вызовут сильные колебания.
Завтрашние данные по США будут носить второстепенный характер.
Среда.
10:45 - индекс потребительских цен во Франции в августе. Ожидается рост на 0.1% к июлю и на 2.0% за год. Эти цифры должны подтвердить ослабление инфляционного давления в Европе, что явится позитивным фактором для евро и фондовых рынков, так как открывает дорогу к очередному снижению учётных ставок со стороны ЕЦБ. Ожидается, что до конца года ЕЦБ снизит ставки с нынешних 4.25% до 4.0% .
12:30 - отчёт по рынку труда в Великобритании за август. Эти цифры не сулят больших сюрпризов, и вряд ли окажут заметное влияние на рынки. Ожидается снижение безработицы на 5тыс чел, норма безработицы - 3.2% против такого же показателя в июле, годовой прирост средних доходов - на 4.8% против 4.8% в июле. Более низкие показатели роста доходов могут быть расценены как сигнал ослабления инфляции и нового снижения ставок, что скорее плохо для стерлинга.
18:00 - сальдо счёта текущих операций в США во 2-ом квартале. В недавнем обзоре МВФ, который вызвал падение доллара в начале августа, отмечалось, что риск девальвации доллара во многом связан именно с большим дефицитом текущего баланса. Поэтому для рынка, эти цифры будут очень важными. Если они покажут увеличение дефицита, то реакция доллара будет, скорее всего, негативной. Напомню, что в 1-ом квартале этот показатель равнялся -$109.6млрд.
Четверг.
8:30 - розничные продажи в Японии в июле. Этот показатель является отражением силы внутреннего спроса. На протяжении нескольких последних лет в Японии наблюдается сокращение розничных продаж - так в июне они были на 3.0% ниже уровня годовой давности. Пока нет признаков перелома этой тенденции, и новые отрицательные значения вряд ли окажутся большим сюрпризом для рынка.
10:00 - розничные продажи в Германии в июле. Ожидается рост на 0.1% к июню и на 1.7% к июлю прошлого года.
12:30 - розничные продажи в Великобритании в августе. Ожидается рост на 0.4% к июлю и на 6.1% к августу прошлого года.
14:00 - ВВП Еврорегиона во 2-ом квартале. Как ожидается, агрегированные данные по 12 странам Еврорегиона покажут небольшой рост ВВП на 0.2% к 1-ому кварталу и на 1.9% ко 2-ому кварталу прошлого года. Напомню, что в 1-ом квартале эти цифры равнялись 0.5% и 2.5% соответственно.
Подобные цифры подтвердят тот факт, что европейские экономики в 1-ом полугодии превосходили экономику США по темпам роста (годовые темпы роста ВВП США составляли 1.3% в 1-ом кв. и 0.2% во 2-ом), и, по-видимому, будут носить умеренно-позитивный характер для евро. Если же цифры окажутся ниже, то превосходство Европы над США окажется под вопросом, что, скорее всего, пошатнёт позиции единой европейской валюты.
16:30 - количество впервые обратившихся за пособием по безработице в США . После драматичных цифр по безработице за август, недельные показатели рынка труда будут вызывать повышенный интерес. Количество обращений выше 400тыс - однозначно негативные данные для экономики США.
Пятница.
3:50 - сальдо счёта текущих операций в Японии в июле. Ухудшающиеся внешнеторговые показатели Японии служат ещё одним фактором, усугубляющим рецессию в стране. По мере сокращения текущего профицита у финансовых властей будет расти искушение ускорить процесс ослабления йены, которая, не смотря на явный кризис в экономике, остаётся пока относительно крепкой. Одним словом, сокращение профицита - негативный сигнал для йены. Напомню, что в июне профицит счёта текущих операций равнялся 770млрд йен.
8:30 - окончательные данные по промышленному производству в Японии за июль. Напомню, согласно предварительной оценке промышленное производство в Японии в июле упало на 8.5% к июлю прошлого года.
16:30 - индекс цен производителей в США в августе. Ожидается рост на 0.1% к июлю, без учёта пищевой и энергетической компоненты рост индекса также прогнозируется на уровне 0.1% . Ослабление инфляционного давления в США сейчас не вызывает сомнений, но если вдруг, прозвучит сигнал тревоги ( 0.2-0.3% ), то это станет однозначно негативным фактором для доллара и фондового рынка. Напомню, что в недавней статье Нобелевского лауреата Милтона Фридмена ("отец" монетаризма и "Чикагских мальчиков") отмечалось, что в нынешней ситуации финансовые власти США не должны недооценивать риск инфляции - он остаётся достаточно значимым и будет резко возрастать по мере стабилизации экономической ситуации.
16:30 - розничные продажи в США в августе. Ожидается рост на 0.3% к июлю, за исключением продаж автомобилей этот показатель прогнозируется на уровне 0.5% . Сейчас, когда резкий рост безработицы вселяет большое беспокойство относительно силы внутреннего спроса в США, данные по розничным продажам можно признать крайне значимыми. Пожалуй, это ключевые цифры по США на текущей неделе.
17:15 - промышленное производство в США в августе. Августовский отчёт NAPM свидетельствовал о возможном прекращении спада в промышленности. Если пятничные цифры подтвердят выводы NAPM , то это добавит оптимизма в отношении экономики США и доллара.
18:00 - Мичиганский индекс потребительского доверия . Крайне интересно посмотреть, сколь сильно отразится рост безработицы на потребительских настроениях. Напомню, что июльское значение этого индекса равнялось 91.5 .
Валютный рынок.
Курс евро/доллар , вернувшийся выше 0.90 , остаётся скорее нейтральным в среднесрочном плане. Пятничный негатив по США требует подтверждения, и пока оно не будет получено, евро вряд ли пойдёт вверх. Основная поддержка на сегодня - 0.9030 , если этот уровень не устоит, то возможно сползание к 0.8960/70 и далее к 0.8900/10 . Сверху ключевые уровни - 0.9100, 0.9200, 0.9240 . Лишь при прохождении последнего можно будет говорить, что среднесрочный восходящий тренд по евро, начавшийся в июле, получает развитие. В этом случае ключевая цель - 0.96 . Честно говоря, я пока не вижу перевеса в фундаменталиях ни с американской, ни с европейской стороны, что предопределяет нейтральность курса в долгосрочной перспективе. Однако технические факторы свидетельствуют скорее о росте евро в средне- и долгосрочном плане. От краткосрочных прогнозов на текущую неделю я пока воздержусь из-за важности выходящих в ближайшие дни цифр - именно они, а также возможные неожиданные события на фондовом рынке США, определят направление движения валютных курсов. Рекомендую по-прежнему внимательно следить за фондовым рынком США, там сейчас происходит ускорение падения, и этот фактор будет оказывать влияние на валютный рынок.