www.iqi.ru //Джим Браун, редактор Optioninvestor.com //
Сюрприз, сюрприз, сюрприз! Именно эту фразу произнес бы герой комедии Оскара Уайльда "Как важно быть серьезным", наблюдая в пятницу за динамикой своих любимых акций (TR) по биржевому телевидению. Н-но, пошел, Верн! Может быть, это еще не рецессия, но очень похоже! На деле такие прогнозы прозвучали из уст Президента отделения ФРС в Сан-Франциско Пэрри (Parry), который также сказал, что "нам следует ожидать дальнейшего ослабления технологического сектора, прежде чем ситуация улучшится". Ну, уважил! А еще что-нибудь проницательное есть? Пэрри сделал этот прогноз наряду с другими двигающими рынок комментариями, наподобие: "Fed испытывает беспокойство относительно сегодняшних показателей уверенности потребителей и безработицы" и "мы все еще надеемся на начало роста где-нибудь в четвертом квартале". А теперь я вас спрашиваю: "Вы бы купили у этого человека подержанный автомобиль"? Fed так долго заблуждалась, что начинаешь подумывать, а что если подъема и вовсе не будет. Или же они вводили нас в заблуждение, чтобы предотвратить еще худший обвал рынка.
Сюрпризом дня оказался, конечно, отчет о занятости. Уровень безработицы перекрыл ожидаемый рост в 4,6% и повысился на 4,9%, что явилось самым плохим показателем за последние четыре года. Число рабочих мест сократилось на 113000, более чем в два раза перекрыв единодушные оценки. В сфере производства было сокращено 141000 рабочих мест, да и сектор розничной торговли подравнял ряды. Августовские показатели обычно довольно неустойчивы, так как происходит отток подрабатывавших летом студентов и переход на учет постоянных работников. А в сентябрьском отчете может произойти выравнивание и сглаживание результатов. Тем не менее, 4,9% в заголовках новостей заставили аналитиков призывать к внеочередному снижению процентной ставки, а затем поползли слухи, что Fed проводит срочное заседание и объявит о снижении ставки на 25 базисных пунктов в понедельник или во вторник. Главные аналитики призвали не затаивать дыхание. Есть достаточно признаков, что экономика подходит к дну, и Fed "не следует" спешить с поддержкой рынка, так как это может вызвать у трейдеров опасения, что все гораздо хуже, чем мы думаем, и снижение может просто оказаться чрезмерным, в то время как дела и так начинают улучшаться.
По потребительским настроениям очередной удар был нанесен предупреждением Circuit City. CC заявила, что объем продаж в ее магазинах сократился на 21%, и компания ожидает убытка в первой половине финансового года из-за слабого спроса на компьютеры и падения объема продаж бытовых приборов. Ее конкурент, компания Radio Shack также объявила о снижении объемов продаж из-за падающего спроса на компьютеры. В четверг Best Buy объявила о повышении прогноза по прибыли, но только благодаря продажам проигрывателей DVD, телевизоров и видеокамер, а не компьютеров. В опубликованном в пятницу отчете говорится, что годовой показатель объема продаж компьютеров может сократиться вдвое по сравнению с предыдущими прогнозами. Этот год и так уже является первым годом с отрицательным балансом с 1987 года, а объем продаж может снизиться на 15% по сравнению с прошлым годом.
Экономика продолжает оказывать влияние не только на сектор высоких технологий, ярким примером чему явилось предупреждение AMR. AMR, прародительница American Airlines, заявила, что ожидает значительные убытки в третьем и четвертом кварталах из-за слабой экономики, высоких цен на горючее и выросших затрат на рабочую силу. По заявлению компании, доходы от деловых поездок вошли "в пике". Компания отменяет планы закупок новых самолетов, а старые самолеты снимает с эксплуатации раньше положенного срока, чтобы уменьшить свой авиапарк и расходы. В мае внутренние авиаперевозки сократились на 11,8%, что явилось самым большим снижением за два десятилетия. А в июне и в июле снижение составляло по 12% каждый месяц. Падение объема авиаперевозок приводит к войне цен на свободные места, и ожидается, что убытки в этом секторе превысят $2,5 миллиарда за 2001 год.
Похоже, нам просто не найти положительных новостей для рынка. Мировые рынки продолжают падать, а Nikkei достиг очередного минимума на уровне 17-летней давности. Индекс FTSE также опустился на 52-недельный минимум. Слабость показали такие глубоко цикличные бумаги, как Whirlpool, Georgia Pacific, Caterpillar, United Technology и Boeing, а также бумаги широкого потребительского сектора: BBBY, BBY, LOW, HD, S и FD. Производители автомобилей получили пощечину, когда инвесторы бросились избавляться от дорогих бумаг. Потребители будут покупать еду и одежду в условиях рецессии, а покупку автомобилей отложат до улучшения экономической ситуации и обеспечения занятости. Котировки GM, DCX и Ford тоже упали.
Компания Nortel, выдающийся пример предупреждений о прибылях в 2001 году, в лице Главного исполнительного директора Джона Рот (John Roth) сделала ряд "медвежьих" заявлений. Компания заявила, что в течение следующих 12 месяцев будет испытывать трудности и катится вниз достаточно быстро, чтобы просто выйти в ноль. Бумага несколько прибавила в цене за день на слухах, что Cisco собирается купить компанию по сильно заниженной цене в $5,00 за акцию. Не то чтобы у Cisco дела шли гораздо лучше при котировке ее акций в $14,25, но следует признать, что для NT это может стать дном, а для Cisco хорошим шансом.
Так приехали мы или еще нет? Я пока сомневаюсь, но мы все ближе подходим к той точке, откуда до места назначения всего один шаг. S&P-500 закрылся на 1085, самом низком уровне за три года, но никаких признаков замедления падения не выказал. Внутридневной минимум 22 марта был на отметке 1081, так что до него всего лишь один шажок. По общим настроениям, теперь нам предстоит увидеть новую, еще более низкую цифру, снижение до которой может продолжаться еще несколько недель. Самый низкий уровень закрытия в октябре 1998 года находился на отметке 974, а это первый действительный уровень поддержки. Трейдеры не хотят верить, что рынок может рухнуть так глубоко, но пока не останется никаких следов от остающихся держателей раздутых акций, институциональные инвесторы не будут спешить вернуться на рынок. Самым широким рыночным индикатором является Wilshire 5000 Total Market Index (TMW.X), который приближается к историческим минимумам. В марте-апреле 2001 года индекс достиг дна точно на отметке 10000, и это не Dow, а TMW, падавший с вершины 14991. Этот индекс в пятницу закрылся на отметке 10066, всего лишь в 66 пунктах от повторной успешной проверки на прочность предыдущего минимума или окончательного его прорыва.
Тут не просто совпадение, что индекс дважды останавливался ТОЧНО на отметке 10000. Начнутся запланированные покупки, а сила игроков на понижение подвергнется проверке. У Dow уровень 10000 подвергся проверке неделю назад и не удержался. Пять дней индекс скакал туда сюда в районе 10000, пока покупатели и продавцы пытались взять верх. Продавцы победили и, судя по тому, что отскока при закрытии в пятницу не произошло, они твердо контролируют ситуацию. У Dow нет твердой поддержки до уровня 9389.
Nasdaq вскоре тоже придется пройти испытание огнем. До самого низкого апрельского уровня закрытия на отметке 1638 осталось всего 49 пунктов. От этой цифры произойдет отскок, поскольку биржевые игроки попытаются открыть длинные позиции у дна в ожидании отскока, но без притока капитала от инвесторов отскок провалится. Если помните, в обзоре за четверг я писал, что по данным TrmTabs.com, отток капитала из инвестиционных фондов составил $10,7 миллиарда за недельный период, закончившийся в среду. В этот период вошел и нерабочий день Дня труда. За последние пять недель отток составил $25 миллиардов. На таком негативном движении капитала рост рынка не построить.
Что касается хороших новостей, то в пятницу был повышен рейтинг до уровня "покупать" акций ряда компаний производителей процессоров и оборудования для их изготовления. Заявление Intel, а также подтверждение прогноза по прибыли таких компаний, как TQNT, помогли индексу SOX удерживаться на уровне 500 последние три дня. В пятницу подросли котировки многих бумаг сектора микросхем, но не такую величину, чтобы можно было говорить о формирующемся росте. Все мы знаем, что любой рост технологических бумаг должен следовать за ростом сектора микросхем. Поэтому любая положительная новость из этой области может оказаться той искрой, которая необходима, чтобы удержать Nasdaq на уровне 1638. На этой неделе состоятся три очень важные телеконференции технологических, компьютерных и софтверных компаний, которые воспользуются любой возможностью, чтобы подать ситуацию в своем бизнесе в лучшем свете. Нам остается только надеяться, что некоторым из них удастся задеть "бычью" струну в настрое инвесторов и помочь заложить фундамент на этом уровне.
Как бы нам ни хотелось считать этот уровень дном, но капитуляции пока не наблюдалось. А без капитуляции нам не удастся создать успешный рост. Взгляните на капитуляцию в апреле. С этого уровня 21 марта было падение на 500 пунктов до дна 22 марта, а затем разворот и рост почти на 900 пунктов в течение трех дней с выходом на уровень 9947 27 марта. Так выглядит V-образное дно, и это то, что теперь нужно рынку. Успешное повторение этой картины будет грандиозным сигналом к покупкам и вызовет огромный шортовый вынос.
Ожидания, что инвесторы вернутся на рынок после летних отпусков и праздника Дня труда переполненные наличными и начнут покупать бумаги по предлагаемым ценам оказались, как и специальные цены на сайте BlueLight.com фирмы Kmart, всего лишь рекламным трюком. Лучший по сравнению с ожиданиями отчет Национальной ассоциации менеджеров по закупкам (NAPM) поднял настрой инвесторов, а отчет о занятости снова втоптал их в грязь. Заголовки субботних газет будут кричать "высокий уровень безработицы возвращается" и "ждет ли нас в будущем рецессия". Уверенность потребителей испарится. Вместо открытия новых позиций инвесторы в данный момент рассматривают преимущества ухода от налоговых убытков путем продажи и покупки опционов "пут" по находящимся в их портфелях бумагам. Фонды все еще ликвидируются, а в пятницу прошел слух, что один крупный фонд, которому требовались наличные средства, распродавал по демпинговым ценам акции на $10 миллиардов. Сентябрь – конец квартала, и прихорашивание квартальных отчетов для фондов будет проблемой. Октябрь – для фондов период продаж для выплаты налогов, но у них может не остаться выросших в цене бумаг для продажи, если сегодняшние темпы снижения сохранятся. Вот и еще одна причина, почему этот период года называется "листопадом".
Стратегией на предстоящую неделю, возможно, снова будет игра на понижение при развороте роста. Этим летом игра на понижение при развороте роста хорошо оправдывала себя, так же как и открытие длинных позиций у дна до этого. Безусловно, мы воспользуемся и продолжительным ростом, а до тех пор играйте на тренде! Ждите отскока у Nasdaq от уровня 1638, у Wilshire 5000 от уровня 10000, у Dow от уровня 9389 и 975 у S&P. Все они являются критическими уровнями поддержки и должны запустить программу покупок. Падение ниже этих уровней вызовет продажи, так как никто не хочет зависнуть с открытыми длинными позициями в случае падения этих уровней. Прекрасное время для дневного трейдинга, но, к сожалению, многие выпускники этого Дутого Университета уже ищут работу! Вы входите в элитную группу, так что делайте деньги! Как насчет игры с опционами "пут" по акциям Boeing на прошлой неделе? Выигрыш +400% по опциону на $1,00!
Определенно, входите пассивно, выходите агрессивно!