www.k2kapital.com// В пятницу, 7 июля, американский фондовый рынок оказался под ударом сразу по двум направлениям - макроэкономическому и корпоративному. Серия корпоративных предупреждений об ухудшении финансовых показателей, в первую очередь гигантов технологического сектора Advanced Micro Devices и EMC , и ухудшение ситуации на американском рынке труда вызвали у инвесторов глубокие сомнения в возможности скорого оживления экономики США и восстановления роста корпоративных прибылей в 2001 году. По итогам торгов индекс "голубых фишек" Dow упал в пятницу на 227,18 пункта до 10252,68, или на 2,17%, индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют компании технологического сектора, обвалился на 75,95 пункта до 2004,16, или на 3,65%, и индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 опустился на 28,65 пункта до 1190,59, или на 2,35%. Предупреждения AMD и EMC произвели настоящее потрясение на фондовом рынке. Обе компании предупредили, что их показатели прибыли за II квартал будут намного, в разы, меньше тех величин, которые ожидали аналитики (см. новости за 6 и 7 июля). Полупроводниковая компания AMD, конкурент корпорации Intel на рынке процессоров для персональных компьютеров, сообщила, что ее прибыль за II квартал составит от 3 до 5 центов на акцию, тогда как аналитики ожидали в среднем 27 центов на акцию. AMD пояснила, что резкое уменьшение квартальной прибыли относительно прогноза связано со снижением цен на ее процессоры, вызванным ценовой войной с Intel, и более низким, чем ожидалось, спросом на микросхемы флэш-памяти, вторым видом продукции, которую выпускает компания. Корпорация EMC, крупнейший производитель систем для хранения данных в компьютерных сетях, предупредила, что ее прибыль за II квартал составит только 4 - 6 центов на акцию, тогда как аналитики прогнозировали 17 центов на акцию. Доходы будут равны $2 млрд., против средней оценки аналитиков в размере $2,43 млрд. Норма валовой прибыли снизится до 45%, по сравнению с 57% во II квартале 2000 г. Говоря о причинах ухудшения финансовых показателей, руководство EMC указало на сокращение корпоративных бюджетов на информационные технологии, следствием которого являются более низкие объемы продаж, скидки для заказчиков и агрессивную ценовую политику в условиях конкуренции. Акции EMC обвалились в пятницу на 28%, а акции AMD - на 27%. Вместе с ними резко понизились акции полупроводниковых, компьютерных и софтверных компаний и компаний, работающих в секторе технологий для хранения данных. Волна негативных настроений разошлась по всему фондовому рынку. Тяжелое впечатление, которое предупреждения EMC и AMD произвели на инвесторов, обусловили несколько причин. Обе компании относятся к числу лидеров технологического сектора и имеют устойчивый бизнес, измеряемый годовыми доходами в несколько миллиардов долларов. Их предупреждения, появившиеся перед самым началом летнего сезона квартальных отчетов, стали неожиданностью для рынка. Так, за месяц до окончания II квартала AMD и ее конкурент Intel говорили о признаках стабилизации в секторе ПК. Сектор технологий для хранения данных, хотя и пострадал от экономического спада в США, казался наиболее защищенным от негативных явлений в экономике и связанного с ними сокращения корпоративных расходов на информационные технологии. Но более всего инвесторов потрясла глубина расхождения между реальными показателями квартальной прибыли, о которых предупредили AMD и EMC, и прогнозами аналитиков. Столь глубокое расхождение вызвало острейшую тревогу в отношении реальной ситуации на рынках технологической продукции и подняло широкий спектр болезненных вопросов, касающихся корпоративных финансовых показателей, соответствия стоимости акций финансовым результатам компаний и сроков восстановления роста корпоративных прибылей. У инвесторов возникли опасения, что за предупреждениями AMD и EMC могут последовать предупреждения от других крупных технологических компаний или что в наступающем сезоне квартальных отчетов те могут представить более низкие, чем ожидалось, показатели. Несоответствие финансовых показателей прогнозам сразу ставит вопрос об адекватности цен на акции. А глубина проблем на рынках технологической продукции, проявившаяся в предупреждениях AMD и EMC, ставит под сомнение возможность восстановления роста корпоративных прибылей во второй половине текущего года. Как сказал аналитик Франк Гретц (Frank Gretz) из брокерской компании Shields & Co., акции EMC считались обязательной принадлежностью инвестиционных портфелей. По его мнению, предупреждение EMC означает, что с популярным сценарием "оживления в конце года" теперь можно распрощаться. Сомнения по поводу возможности скорого восстановления роста корпоративных прибылей касаются не только технологического сектора. В период предварительных объявлений об ожидаемых квартальных результатах с негативными предупреждениями выступило немало компаний из традиционных отраслей экономики. В пятницу, например, такие предупреждения были сделаны авиакомпанией, оператором казино и отелей в Лас-Вегасе и винодельческой компанией. По данным информационно-аналитической группы Thomson Financial/First Call, к настоящему времени с предварительными объявлениями о квартальных результатах выступили 1053 компании. Из них 68% предупредили, что их квартальные показатели окажутся ниже прогнозов. Мрачные настроения на фондовом рынке в пятницу были усилены цифрами из отчета о состоянии американского рынка труда. Как сообщило министерство труда, уровень безработицы в США повысился с 4,4% в мае до 4,5% в июне. Число рабочих мест в американской экономике вне сельскохозяйственного сектора сократилось в июне на 114 тысяч. Хотя уровень безработицы в июне оказался чуть ниже прогнозов, предполагавших рост этого показателя до 4,6%, число потерянных рабочих мест намного превысило прогнозы. По разным опросам, экономисты ожидали, что число рабочих мест сократится в июне на 40 тысяч - 50 тысяч. Значительное сокращение числа рабочих мест вызвало новый приступ тревоги в отношении перспектив стабилизации и оживления американской экономики. Появившиеся в последнее время экономические данные, включая индексы деловой активности NAPM для производственного сектора и сектора услуг, увеличение заказов на товары длительного пользования, повышение уровня уверенности американских потребителей и сохраняющиеся на высоком уровне продажи на рынке жилья и автомобильном рынке, дали основания полагать, что в экономике США назревают позитивные процессы и что политика Федеральной резервной системы, понизившей процентные ставки с начала января на 2,75 процентного пункта, начинает приносить плоды. Однако ФРС не раз предупреждала о рисках, сохраняющихся в американской экономике и направленных на ее дальнейшее ослабление. К ключевым экономическим рискам относится ухудшение ситуации на рынке труда. Сокращение числа рабочих мест и рост безработицы грозят понижением уверенности потребителей и, как следствие, уменьшением потребительских расходов. В условиях сокращения корпоративных инвестиций, наблюдаемого в США, высокий уровень потребительских расходов рассматривается в качестве основы для поддержания экономического роста в стране. Если потребительские расходы понизятся, экономика может перейти в стадию отрицательного роста. Тот факт, что рост безработицы в июне оказался относительно умеренным, не особенно обрадовало аналитиков, поскольку на его величину повлияло уменьшение численности трудовых резервов в США, т.е. сокращение численности лиц, активно ищущих работу. Такое явление происходит, когда безработные теряют надежду найти работу, бросают ее поиски и перестают считаться безработными. Как прокомментировал ситуацию директор отдела Goldman Sachs по анализу американской экономики Уильям Дадли (William Dudley), "как ни посмотри на этот отчет [отчет о состоянии рынка труда], ... в нем нет ничего положительного". "Этот отчет очень слаб", - добавил Дадли. Правда, в отчете нашлись и "светлые" стороны. Министерство труда внесло коррективы в показатели числа рабочих мест, сокращенных в апреле и мае. По пересмотренным данным, в апреле число рабочих мест сократилось на 165 тысяч, а не на 182 тысячи, как министерство труда сообщило в начале июня, пересмотрев первоначальный показатель, который был представлен в начале мая и равнялся 223 тысячам. В мае, по пересмотренным данным, число рабочих мест не сократилось на 19 тысяч, как было доложено ранее, а увеличилось на 8 тысяч. Однако итоговая цифра за прошедший квартал все равно оказалась негативной - число рабочих мест в американской экономике за пределами сельскохозяйственного сектора сократилось за II квартал на 271 тысячу (-165 тысяч, +8 тысяч и -114 тысяч).