www.rbc.ru//
Все более тревожные сигналы поступают инвесторам всего мира из Америки. Но не столько из Северной, сколько из Латинской. В Аргентине, где правительство отчаянно борется с рецессией и бюджетным дефицитом, доходность гособлигаций уверенно идет вверх, фондовые же индексы страны движутся вниз. Бразильский реал дешевеет на глазах, и его курс достиг в последние дни очередной рекордно низкой отметки по отношению к доллару США. Опускается также и мексиканское песо. Некоторые специалисты говорят, что нынешняя ситуация для развивающихся рынков является самым большим испытанием со времен разрушительного кризиса 1997-98 гг.
Источником нестабильности в Латинской Америке, приводящим в дрожь все emerging markets, является Аргентина. Итоги состоявшегося во вторник аукциона по размещению аргентинских государственных облигаций, на котором правительству пришлось отдать краткосрочные бумаги под 14,01% годовых, разочаровали специалистов. Дело в том, что данная доходность является абсолютным максимумом за историю обращения трехмесячных казначейских обязательств. Неделей ранее аналогичные гособлигации «ушли» под 9,1% годовых. Вдобавок бумаги с более длинным сроком обращения - с погашением в 2002 г. - практически не встретили спроса. Их удалось разместить на смехотворную сумму - 22 млн долл.
Разумеется, итоги аукционов стали следствием оценки глубинных процессов, происходящих в аргентинской экономике. По единодушному мнению аналитиков, опасность объявления Аргентиной дефолта по долгам, превышающим 128 млрд долл., остается достаточно высокой несмотря на успешную реструктуризацию задолженности. Опасения специалистов вызывает неспособность правительства остановить рост бюджетных расходов. Прежде всего, расходов местных бюджетов. В условиях продолжающейся три года рецессии и заметного ухудшения ситуации на мировых рынках капитала это увеличивает риск дефолта.
Одна из проблем заключается в том, что по законам Аргентины местные власти обладают определенной независимостью в эмиссионной политике и расходовании средств. При этом их заимствования также считаются государственным долгом. С другой стороны, даже если в результате сложной политической торговли правительство страны сумеет обуздать расходы местных бюджетов, сокращение государственных трат не будет способствовать выходу экономики из рецессии. Налогов, таким образом, будет собираться все меньше, и проблема финансирования бюджетного дефицита будет становиться все острее. Словом, Аргентина попала в заколдованный круг, выйти из которого непросто даже и при более благоприятной ситуации в мировой экономике и большей политической стабильности в стране.
Министр экономики Аргентины Доминго Кавальо (Domingo Cavallo) единственный выход видит в сокращении расходов провинциальных и национального бюджетов. «Реальность подсказывает нам, что у нас нет источников финансирования дефицита, а итоги аукциона говорят, что мы исчерпали кредит», - заявил он в среду, 11 июля. Министр пообещал добиться сокращения бюджетных трат на 3 млрд долл. уже в этом году. Источники экономии - пенсии, сокращение на 10% жалования госслужащих, усиление налогового администрирования. Правда, президент страны Фернандо де ла Руа (Fernando De la Rua) пообещал, что планируемое сокращение расходов не коснется социальных программ и не приведет к повсеместным увольнениям.
Но инвесторов заверения руководителей Аргентины, похоже, не убедили. Вчера аргентинский фондовый рынок закрылся новым снижением котировок. Индекс MerVal опустился до новой минимальной отметки в нынешнем году. Доходность валютных облигаций Аргентины с погашением в 2005 г. выросла до 32% годовых, что является новым рекордом. Беспокойство относительно перспектив аргентинской экономики распространилось и на другие развивающиеся рынки. В Бразилии курс реала упал до нового рекордного минимума. По сравнению с началом года бразильская валюта потеряла в цене уже 30%. Мексиканский песо упал в среду на 1,5%. «Цепная реакция» начинает затрагивать также Восточную Европу и Азию.
Специалисты по международным финансам говорят, что новый кризис развивающихся рынков, если он все же возникнет, будет более разрушительным, чем недавний азиатский. Дело в том, что emerging markets смогли относительно быстро выбраться из кризиса 1997-98 гг. еще и потому, что в мировой экономике наблюдался подъем, создававший спрос на предметы экспорта стран с переходной экономикой. Ныне же экономические проблемы растут как снежный ком в различных странах мира. И промышленно развитых, и развивающихся. Прогнозы экономического роста почти повсеместно пересматриваются в сторону понижения, а совокупный спрос в мировой экономике снижается. Да и США пока не оправдывают возлагавшихся на них надежд. В результате эксперты вновь размышляют о возможности вхождения мирового хозяйства в полномасштабную рецессию.