www.gazeta.ru // Андрей Степанов // Второй квартал 2001 года года поставил точку в дебатах о том, что же происходит на американском фондовом рынке. Аналитики сходятся на том, что низкие котировки отражают все-таки не пессимизм инвесторов, а истинное состояние американской экономики.
Последнее подтверждение тому, что американские акции действительно упали в цене из-за ухудшения перспектив корпораций, обнаружилось в секторе выкупа акций. Дело в том, что выкуп акций с помощью долговых бумаг – излюбленный способ поглощения тех корпораций, чьи акции по каким-то причинам оказались недооценены на фондовом рынке. В США существует очень крупные фонды, которые специализируются на таких операциях, и эти фонды во втором квартале зафиксировали самую низкую активность за последние несколько лет.
В принципе это началось еще в конце прошлого года. Однако тогда снижение активности специализированных фондов аналитики объясняли низким спросом на рискованные (так называемые «мусорные») облигации, которые выпускаются для привлечения денег на выкуп корпораций. Сейчас же они признали, что причина в другом: фонды просто не могут найти на рынке достойных жертв.
В начале года на рынке «мусорных» облигаций наблюдался настоящий кризис из-за повышения ставок и увеличения рисков. Теперь после существенного снижения процентных ставок ситуация изменилась и этот сектор заметно оживился. Однако новых облигаций на рынок не поступает. С одной стороны, у всех компаний финансовые потоки ослаблены для того, чтобы проводить такие выкупы акций, а с другой стороны, нет уверенности в том, что стоимость акций пойдет вверх в будущем.
Слабые финансовые результаты оправдывают также и резкое снижение первичных размещений акций в США. Венчурные капиталисты не хотят продавать свои старые проекты по новым ценам, а все новые проекты, которые у них появляются, оцениваются теперь в несколько раз дешевле, чем, скажем, год назад.
Основная активность на фондовом рынке перемещается из рынка первичных размещений акций в рынок вторичных размещений облигаций. При опустившихся процентных ставках компании достаточно активно занимают деньги – но не для инвестиций, а для реструктуризации уже существующих долгов.
Отрасли, связанные с программным обеспечением, развлечениями и потребительскими товарами, показали лучшие результаты за второй квартал нынешнего года. При этом худшие результаты по итогам квартала показали переоцененные акции нефтегазового сектора и сектора, связанного с производством медпрепаратов.
А худшими акциями в США по-прежнему остаются акции молодых компаний (так называемых start-ups), которые не смогли показать хоть каких-нибудь прибылей во втором квартале. Для них третий квартал может оказаться самым разрушительным – никто из банков не хочет кредитовать молодые компании, а их деньги, привлеченные в прошлом и позапрошлом годах, уже на исходе.