ИК “Ай-Кью Инвест”// В пятницу, 27 апреля , азиатскаясессия была относительно спокойной, хотя не без изюминки.Японские макроэкономические данные вышли простобезобразными: промышленная продукция упала на 2.1%,потребительские расходы - на 3%. Министр торговлиЯпонии Такео Хиранума заявил, что, по его личномумнению, рост курса доллар-йены выше отметки 130 являетсячрезмерным и на данный момент неприемлемым. Аналитикинемедленно рассудили, что, стало быть, рост доллар-йенывплоть до 130 расцениается японскими властями как вполнедопустимый. Вкупе со словами нового министра финансовМасадзюро Шиокавы (" валютными курсами бессмысленноуправлять, всё равно рынок своё возмёт ") и слухами овозможной отставке управляющего Банка Японии МасаруХайями заявление министра торговли произвело должныйэффект: доллар-йена отправилась расти дальше, и к началуевропейской сессии добралась до 124. Евро- доллар такжеслегка подрос, добравшись до середины 90-й фигуры, где иостановился в ождании главных новостей дня, связанных сВВП США. Токийская биржа падала с самого открытия,правда, почти всё падение было отыграно под закрытие, новсё же Nikkei закрылся с небольшим понижением - на 39пунктов.
Европейская сессия прошла под знаком ожиданияамериканских данных и раздумий о европейских финансах.Британский ВВП в первом квартале оказался чуть хуже, чеможидалось - вместо поквартального роста на 0.4-0.5% рынкубыл явлен показатель +0.3%. Заметного влияния на курсы этоне оказало, и экономисты предались раздумьям о том, чтопроисходит в Европе. Дело в том, что последниеинфляционные данные из Германии заставили призадуматьсядаже самых отчаянных "голубей" (в вопросе о процентныхставках): индекс цен производителей вырос на 4.9%, чтосоставляет максимум за последние аж 19 лет - в такихусловиях понижать ставки как-то не хочется, а заявлениячиновников европейского центробанка об опасностиинфляции становятся вполне адекватными реальнойситуации. Валюты меж тем нервно подёргивались вожидании ключевых американских данных - евро-долларносился вверх-вниз между 0.9000 и 0.9050, доллар-йена по-хозяйски расположилась в низах 124-й фигуры иосматривалась там, соображая, куда бы сходить ещё.
Показатель динамики американского ВВП в первом кварталесего года произвёл эффект разорвавшейся бомбы: роста в 2.0%не предполагали даже самые оптимистичные прогнозы.Фьючерсы на фондовые индексы сразу же взлетели вверх,туда же проследовал и доллар - и не удивительно! На фонеусиленных разговоров о реальной рецессии, низкихпоказателях уверенности потребителей, плохом состояниипроизводственного сектора, панических снижениях ставокфедеральной резервной системой - так вот, на фоне всегоэтого вполне здоровый рост ВВП ну никак непросматривался. И даже слабоватый показательпотребительской уверенности по версии Мичиганскогоуниверситета уже не смог ничего изменить: евро-долларпролетел вниз через всю 89-ю фигуру и даже доскакивал соверхов 88-й; а фондовые индексы США неплохо выросли :Dow - на 118 пунктов ( 1.10%), S&P-500 - на 19 (1.50 %), аNASDAQ - на 41 (2.01%).
Несколько слов в качестве комментария к американскимданным. Гипотеза о последнем внезапном понижении ставокпо доллару как о чисто стимулирующем средстве (" побыстреедобить кризис !") обретает всё большие основания. И еслитемп роста ВВП не будет сильно пересмотрен вниз в ходедвух уточнений (в конце мая и в конце июня), то именножелание искусственно Фед ' а подхлестнуть экономику истанет единственным объяснением апрельского сниженияставок. Что не слишком хорошо: ФРС своими резкимидвижениями сообщает экономическим агентам невернуюинформацию о реальных макроэкономических величинах -вроде процентных ставок, которые в таком случае предстаютсильно заниженными по сравнению с "естественнымивеличинами", то есть теми, которые установились бы насвободном рынке сами собой . А это, в свою очередь,побуждает бизнес принимать не вполне верные решения. Такили иначе (это исключительно моё личное мнение !),чрезмерное снижение ставок по доллару в условияхнеплохого роста ВВП (разумеется, его оценка была известнаФРС перед понижением ставок) является некорректнымдействием, негативные последствия которого ещё дадут осебе знать.
Косвенная поддержка такому представлению содержится всамой структуре роста ВВП: наибольшее влияние на негооказал внезапный всплеск потребительских расходов(особенно покупки товаров длительного пользования ижилых домов), а также резкое уменьшение внешнеторговогодефицита. Меж тем, последний показатель объясняетсяобвалом импорта, который косвенно свидетельствует оснижении готовности американских потребителей особоактивно тратиться. Что же касается первого источника роста,то, с учётом явного ухудшения потребительских настроений вцелом , всплеск "большеформатных" покупок в первомквартале может быть простой случайностью - видать,залихватская манера "коль пошла такая пьянка, режьпоследний огурец " отчасти свойственна и американцам.Обращает на себя внимание также абсолютное снижениеинвестиций бизнеса (на 1.1%) - весьма тревожный признак.Равно как и ухудшение ситуации на рынке труда - а это, всвою очередь, будет способствовать увеличению склонностичасти потребителей "зажимать" некоторые расходы. Посему,как это ни покажется странным после вроде бы такихэффектных данных, лично я скорее готов вступить в лагерьумеренных пессимистов - в смысле перпектив американскойэкономики. Впрочем, жизнь рассудит.
В понедельник , 30 апреля , особо интересных данных неожидается - разве что чикагский PMI. Вообще, самые важныепоказатели должны выйти под конец недели. В Япониивыходной день, а вообще рынок, видимо, будет перевариватьпятничные события, а также результаты встречиэкономических и финансовых властей стран большойсемёрки, прошедшей в выходные дни. Впрочем, последняявстреча не дала практически никаких результатов - её итогомстали вполне округлые декларации. Разве что не былаупомянута "слишком слабая йена " , что ожидалось - сталобыть, дальнейшему падению японской валюты дан зелёныйсвет.
Евро же обещает быть весьма подвижным на предстоящейнеделе; причиной тому может стать неустойчивостьинтерпретации текущей экономической ситуации. В самомделе, ВВП США показал хороший рост - но что это означает?С одной стороны, можно сказать : " худшее позади, рецессиине будет, локальный спад заканчивается " - но в таком случаенечего и думать критиковать ECB за неснижение ставок,потому как и без этого замедление роста заканчивается, аставки-то по евро уже выше, чем по доллару; такаяинтерпретация позитивна для евро. С другой стороны,можно решить, что именно усилия ФРС помоглиамериканской экономике выбраться из трудной ситуации,тогда как ECB пассивен, а значит, европейская экономика несможет повторить американский успех и ещё долго будетухудшать свои показатели - в такой интерпретациивыигрывает доллар. Несложно понять, что лишь дальнейшиемакроэкономические данные способны прояснить ситуацию:если, к примеру, германские показатели начнутдемонстрировать улучшение в плане динамики производстваи потребительских настроений, то явно " перетянет" точказрения о близости завершения всего кризиса, а значит, и охороших перспективах евро (речь именно о германскихданных потому, что из " больших" стран ЕС только онисоздают последовательно негативную картину - французскиепоказатели, к примеру, вообще почти не ухудшились совремён максимального роста образца прошлого года) .