http://www.utro.ru/articles/200104090204498459.shtml// Последние события назападных фондовых рынках, а также некоторые экономические данные по США,опубликованные в конце марта, дали достаточно пищи для размышлений.Результатом последних стала новая волна выступлений экспертов по поводупересмотра сделанных ранее прогнозов относительно ближайшего будущегоамериканской экономики. Надо сказать, что высказанные мнения отличаютсяредкостным разнообразием: от того, что США уже находятся в стадии рецессииили что последняя должна в полной мере начаться уже в этом квартале, до того,что выход из цикла экономического спада окажется более кратковременным,нежели это предполагалось ранее. Первые благоприятные симптомыДействительно, последние данные можно расценить как первые признакипреодоления экономического спада: потребительское доверие растет,производство прекратило снижаться, безработица и инфляция, несмотря ни начто, остаются на достаточно низком уровне. Индекс же делового доверия послерекордного снижения в первом квартале вырос даже больше, чем этопрогнозировалось (хотя по-прежнему остается ниже 50, что все-таки говорит оналичии спада). Выздоровление или временное облегчение? Если все эти цифрыдействительно являются свидетельствами начавшегося выздоровленияамериканской экономики, то, по мнению некоторых экспертов, замедлениеокончится слишком быстро для того, чтобы суметь удачно преодолеть ключевыевнутренние несоответствия американской экономики, которые испровоцировали столь стремительное падение. Другими словами, Америкавернется на исходные позиции, сохранив весь букет неразрешенных проблем,повторное развитие которых в ближайшем будущем может оказаться для страныдаже более болезненным, чем сегодня. А букет выглядит достаточновнушительно: - Степень задолженности потребителей по-прежнему оченьвысока, и рост задолженности продолжается. На настоящий момент темпы ростазадолженности превышают возможные темпы роста доходов среднегоамериканца. Что касается потребителей, то процентные платежи по кредитам,если судить по цифрам ФРС, являются самыми высокими начиная с 1987 года.По данным Ассоциации Ипотечных банков, выплаты по ипотечным закладнымсоставляют 4,5% - самый высокий уровень с 1992 года. - Уровенькорпоративной задолженности остается также весьма высоким. Корпорациипродолжают делать займы для того, чтобы выкупить свои акции. В результатедля некоторых из них существует реальная опасность недостатка средств длясвоих операционных расходов. - Усиливается давление со стороны инфляции:растет стоимость рабочей силы, продолжают свой рост и цены на топливо иэнергоносители. Благодаря рекордным показателям производительности труда запоследние несколько лет это было не очень заметно, однако вопрос заключаетсяв том, как долго подобная ситуация может продолжаться. - Уровень сбереженийв США, который был на достаточно низком уровне еще до начала замедленияэкономического развития, опустился до крайне тревожных значений. - Высокиецены на топливо и энергоносители будут угрожать темпам экономического ростаСША в течение, по крайне мере, еще нескольких ближайших лет. - Дефицитторгового баланса США на данный момент выражается рекордными цифрами.Это, по мнению аналитиков, являет собой потенциальную опасностьдевальвации доллара. При том, что Япония уже десять лет не может выйти изкризиса, а Европа по-прежнему решает проблемы объединения, доллар пока чтоявляется одной из самых сильных валют на международной арене. Но сильныйдоллар наносит ущерб американским производителям. Специалистыпредупреждают, что если доллар все-таки начнет падать, то его падение можетпродлиться несколько лет. Понижение курса доллара, в свою очередь, приведет ктому, что инвесторы начнут выводить свои средства из американских активов,включая государственные ценные бумаги. Искусство надувать пузыри Кромевышеперечисленных проблем, которые на сегодня на слуху у всех, специалистыназывают еще несколько более узких тем. Наибольший интерес вызываетситуация на фондовом рынке, который принято считать прогнозным отражениемсостояния экономики на ближайшие три- четыре месяца. Предшествовавшийпериод бурного роста цен на американские акции в свое время привел ко вполнеобоснованным опасениям о формировании мыльного пузыря, который спугающей неизбежностью должен был лопнуть. Аналитики предупреждали, чтолопнувший пузырь способен столкнуть экономику с "накатанной колеи". Пузырьне замедлил лопнуть, оправдывая самые пессимистические ожидания. Г-нГринспен, вся надежда на Вас К сожалению, решение всех этих проблем лежитвне области исключительно административных мер, требуя непосредственногоучастия рынка или самих потребителей. Несмотря на многочисленные нападкина недостаточную активность, последовавшие после последнего сниженияставок "всего" на 0,5%, осторожная позиция Федерального резерва США вполнепонятна. При той противоречивой ситуации, которая на настоящий моментскладывается при анализе только статистических данных, расставитьправильные акценты становится все труднее, даже для столь опытной командыво главе с Аланом Гринспеном, которая находится у руля финансовой властипоследние десять лет. Кроме того, любые действия и высказывания ФРС насамом деле имеют двоякий эффект: непосредственное влияние на экономику иэффект чисто психологический - влияние на участников рынка. Пока что ФРС, необходя вниманием и второй фактор, при принятии своих решений все-такируководствуется в первую очередь исключительно объективными (т.е.статистическими) данными. Потребление - путь к выживанию? Сложностьситуации можно хорошо продемонстрировать на примере с последнимснижением процентных ставок: с одной стороны, этот шаг безусловно являетсяфактором экономического стимулирования, но с другой - облегчает бремякредитных платежей и, таким образом, стимулирует рост спроса. Кроме того,поддержание занятости населения означает, что люди имеют заработок и будутпродолжать приобретать товары и услуги - опять же, рост потребления.Готовящаяся налоговая реформа имеет не столько реальный экономическийэффект, сколько чисто психологическое воздействие - уменьшениевыплачиваемых налогов означает рост расходов в сфере потребления. При том,что уже появляются некоторые сигналы растущего инфляционного давления,недавнее понижение ставок вполне может оказаться последним в этомполугодии, даже несмотря на то, что финансовый рынок ожидает сниженияставок вообще, в предварительном порядке, не дожидаясь следующего заседанияв мае. Победа над кризисом может оказаться пирровой Подводя итог, можносказать: нынешние экономические данные позволяют делать прогнозы о том, чтоамериканская экономика действительно имеет неплохие шансы быстроговыздоровления уже во второй половине 2001 года. Однако при этом не стоитзабывать, что если темпы экономического роста в 2002 году снова достигнут 4%,то рост потребления приведет к еще большим перекосам.