subscribe.ru// Прошедшая неделя на американском фондовом рынке опять была законченав негативной зоне. В понедельник Nasdaq впервые с декабря 1998 года упал ниже отметкив 2000 пунктов и по итогам недели закончил свою седьмую негативную неделю подряд, чтослучилось впервые за прошедшие 21 год. Начиная с 1 января индекс потерял уже 21%. Чтокасается рынка “голубых фишек”, то прошедшая неделя также не принесла ничего хорошегоинвесторам, вложившим свои средства в акции устоявшихся компаний. Падение стоимостиакций, входящих в Dow Jones Industrial на прошлой неделе привело к самому сильномунедельному снижению индекса, начиная с 1989 года. За прошедшую неделю Dow упал на7.7%, Nasdaq упал на 7.9%, а S&P 500 упал на 6.7%. Необходимо отметить еще однунеприятную особенность, которая на прошлой неделе заставила нервничать многихинституциональных инвесторов, играющих исключительно на повышении акций. Разницамежду текущим значением индекса S&P 500 и ранее достигнутым им максимумомсоставила 20%, что означает переход рынка в период игры на понижение.
Сейчас можно констатировать тот факт, что пока рынок не имеет предпосылок для того,чтобы начать демонстрировать рост. Экономика страны находится еще под впечатлениемнегативных факторов, которые не дают инвесторам шансов верить в ближайший переломнисходящего тренда и переход экономики в стадию роста. В последнее время средиведущих экономистов разгорелись споры вокруг того, форму какой буквы - V или U - приметкривая экономического роста США. Если рост экономики страны в 2002 году составит 3.5-4%, то существует большая вероятность того, что экономика страны совершит V-образныйпереход восстановления экономики, однако если экономические показатели не подтвердяттакого разворота, то мы вероятнее всего увидим U-образный сценарий, при котором рост,как экономики, так и фондового рынка будет отложен на более продолжительное время.
Еще одним негативным фактором прошлой недели стал японский банковский сектор. Всреду было сообщено о том, что рейтинговое агентство Fitch рассматривает возможностьснижения кредитного рейтинга для 19-ти ведущих японских банков. Это предупреждениемгновенно отразилось на американском фондовом рынке, так как ведущие американскиебанки являются крупнейшими кредиторами Японии, с предоставленными кредитами вразмере $26,8 млрд. Среди банков, выдавших кредит особенно выделяются: J.P. MorganChase ($11 млрд.), Bank of America ($9 млрд.) и Citigroup ($7 млрд.). Bank of America ужеимеет опыт списания “некачественных” кредитов и такого рода опасения мгновеннообрушили акции ведущих финансовых компаний.
Следующая неделя будет важна в виду того, что будет проведено очередное заседаниеФедерального Резерва, на котором ожидается дальнейшее снижение уровня процентнойставки. Я уже писал о том, какие насторения сейчас доминируют на рынке гособязательств,который наиболее чуствителен к ее изменению, но необходимо отметить, что наибольшеевлияние на принятие данного решения вероятнее всего будут играть несколько важныхфакторов, а именно: инфляция, рост ВВП и уровень потребительских трат (наиболеелюбимый показатель для Гринспена). Снижение цен на автомобили из-за серьезногокризиса в автомобилестоительной индустрии, ненадолго отодвинули вероятностьувеличения темпов инфляции, однако снижение темпов роста промышленного производствапродолжает настораживать экономистов.
Коэфициент использования производственных мощностей, также не внушает большогооптимизма. Использование промышленных мощностей сейчас находится на уровне,близком к рецессии экономики. За последнюю декаду, данный показатель всего несколькомесяцев был ниже текущих значений, и это было во время серьезного экономическогокризиса в стране.
Если посмотреть на уровень роста потребительских трат, то во втором квартале он вероятноснизится до 2%, по сравнению с 3% в первом. На данный показатель негативно влияетснижение благосостояния американских граждан. За последнюю неделю капитализацияамериканского фондового рынка снизилась на $888 млрд., а начиная с 2000 года, общаясумма средств, потерянных американскими домохозяйствами на фондовом рынке,составила порядка $3.1 трлн. Все эти три показателя говорят о том, что ФедеральныйРезерв должен более активно действовать с уровнем процентной ставки, снизиввероятность U-образного варианта перехода восстановления экономики, однако по-моемумнению, опасность стагфляции на текущий момент времени достаточно велика, и я думаю,что Гринспен больше думает сейчас именно об этом не приятном факторе (когда-то он ужеимел возможность работать во время стагфляции), а не о состоянии на фондовом рынке. Такили иначе, но вскоре мы узнаем что именно предприймут представители ФедеральногоРезерва для улучшения ситуации в экономике страны, но сейчас с полной уверенностьюможно сказать лишь одно: время для покупок акций американских компаний – пока непришло.