Последняя партия данных об уверенности за 2022 год указывает на дополнительную устойчивость ВВП в четвертом квартале. Мы все еще фиксируем небольшое сокращение, но нельзя исключать плоское значение показателя.
Последняя партия данных об уверенности за 2022 год показывает, что настроения как потребителей, так и бизнеса улучшились, за исключением производителей.
Потребители более оптимистичны и менее обеспокоены будущей безработицей
Индекс потребительского доверия продемонстрировал второе существенное улучшение подряд в декабре, вернувшись к уровню, наблюдавшемуся в мае. Факторами роста на четыре пункта стали резкое улучшение экономических условий и компонентов будущего климата, что отразилось в явном улучшении ожиданий безработицы. На наш взгляд, удивительно высокую устойчивость потребительских настроений можно объяснить двумя факторами, несмотря на продолжающееся снижение реальных располагаемых доходов населения, вызванное всплеском инфляции. Во-первых, это благоприятное развитие рынка труда с повышением уровня занятости и снижением уровня безработицы. Хотя возможный побочный эффект несоответствия спроса/предложения и неблагоприятного демографического развития, это, тем не менее, позитивные краткосрочные факторы. Во-вторых, правительство Мелони уделяет первоочередное внимание оказанию постоянной фискальной поддержки домохозяйствам, чтобы выдержать шок от энергетической инфляции, рефинансируя большинство мер до конца марта 2023 года в бюджете. Интересно, что второй месяц подряд потребители выражают все большую готовность приобретать товары длительного пользования.
Производители подтверждают, что они не застрахованы от внешних событий
Деловой фронт выглядит более диверсифицированным: производители настроены более пессимистично, а строители, розничные торговцы и, что важно, поставщики услуг — более оптимистично. Падение уверенности в производстве, более выраженное среди производителей инвестиционных и потребительских товаров, отражает сокращение заказов и увеличение запасов готовой продукции, что постоянно отражается в снижении производственных планов. Итальянская промышленность, по-прежнему опережающая своих крупных конкурентов в еврозоне, по-видимому, не застрахована от недавних неблагоприятных событий в мировой торговле, а также от растущей неопределенности в отношении риска возобновления проблем с цепочками поставок, связанных с событиями Covid в Китае.
Услуги, которые, вероятно, выиграют от более сильного, чем ожидалось, эффекта повторного открытия
Возможно, самым большим сюрпризом стало четвертое подряд улучшение доверия в сфере услуг, несмотря на ожидаемый спад в туристическом компоненте. Эффект повторного открытия, похоже, продлится дольше, чем ожидалось, и может повлиять на динамику ВВП в 4 квартале 2022 года.
По-прежнему фиксируется отрицательное изменение ВВП в 4 кв. 2022г, но нельзя исключать стабильные показатели.
В целом, публикация данных об уверенности на конец года увеличивает риски роста ВВП за 4 квартал 2022 года. Мы по-прежнему считаем, что обрабатывающая промышленность подтвердит замедление роста со стороны предложения в этом квартале, но признаем риск того, что сфера услуг может оказаться лучше, чем ожидалось. Аналог со стороны спроса может иметь меньшую отрицательную коррекцию потребления, чем предполагалось ранее. В настоящее время мы прогнозируем сокращение ВВП на 0,2% в 4 кв. по сравнению с предыдущим кварталом.