Рост потребительских цен ускоряется, и похоже, что он приближается к своему пику. Между тем рыночные ожидания дальнейшего ужесточения растут.
Потребительская инфляция приближается к своему пику
В ноябре общая инфляция выросла на 3,8% г/г (против 3,7% в октябре и 3,9% консенсус-прогноза). Государственная программа субсидирования поездок частично ослабила давление на цены на услуги, но продолжающийся рост цен на коммунальные услуги привел к росту общей инфляции.
Мы ожидаем, что потребительские цены вырастут на 4,0% в декабре, но с января следующего года снизятся по следующим причинам: (1) Правительство планирует предоставлять субсидии на электроэнергию с января (по оценкам, это сократит счета за электроэнергию на 20%), (2) ядерная энергетика ожидается рост в следующем году, а также, вероятно, снизит нагрузку на счета за электроэнергию, (3) JPY, вероятно, некоторое время останется сильной, (4) мировые цены на энергоносители, как ожидается, стабилизируются, (5) весенние переговоры по зарплате вряд ли в состоянии догнать реальный рост заработной платы, и (6) более высокие рыночные процентные ставки, как ожидается, в конечном итоге обуздают инфляцию.
Под наблюдением Банка Японии
После неожиданной корректировки политики Банка Японии в начале этой недели рынок, по-видимому, больше не полагается исключительно на то, что Банк Японии упоминает для прогнозирования будущих действий. Курода, возможно, спас эффективность политики YCC на финансовых рынках, но, в свою очередь, это подорвало доверие к Банку Японии и продолжает усиливать рыночные спекуляции и неопределенность в отношении будущего направления политики.
Мы по-прежнему ожидаем, что учетная ставка Банка Японии останется неизменной в 2023 г. Банк Японии вряд ли изменит ее до тех пор, пока не выполнит свой мандат по таргетированию инфляции. Курода проведет совещания по принятию политических решений в январе и марте, прежде чем в апреле его полномочия закончатся, и мы ожидаем, что Банк Японии займет выжидательную позицию в отношении того, как недавняя корректировка повлияет на финансовые рынки. Как упоминалось выше, необычно высокая инфляция в Японии выглядит временной и должна снизиться в следующем году — мы думаем, что у Банка Японии будет время сделать следующий шаг. Поворот политики должен сопровождаться надлежащими процедурами — мы думаем, что пересмотр политики должен произойти после того, как новый управляющий войдет в состав правления, и тогда у нас будет более четкое представление о следующем шаге Банка Японии.