Европейский центральный банк в четверг замедлил темп повышения ставок, но подчеркнул, что впереди предстоит существенного ужесточение денежной политики, и изложил план по выводу средств из финансовой системы в рамках борьбы с высокой инфляцией.
После неожиданного быстрого роста цен ЕЦБ повысил ставки беспрецедентным темпом. Инфляция повышалась после возобновления работы экономики после пандемии COVID-19, что было вызвано узкими местами в цепочках поставок и, далее, повышением цен на энергоносители.
Вслед за аналогичными шагами на этой неделе ФРС и Банка Англии, ЕЦБ повысит ставку, выплачиваемую по депозитам банкам, на 50 базисных пунктов до 2%, уходя от сверхмягкой денежной политики, которая продолжалась десятилетие.
Это решение было ожидаемым. Темп повышения ставки снизился с предыдущих двух повышений по 75 базисных пунктов на двух предыдущих заседаниях ЕЦБ, так как ценовое давление показывает признаки прохода максимума, и надвигается рецессия.
Однако для обеспечения большинства для поддержи решения о замедлении темпа повышения, президент ЕЦБ Кристин Лагард обещала несогласным, что ставки будут снова повышены, потенциально ещё три раза, тем же темпом, согласно источникам агентства Reuters.
"Основываясь на информации, которая доступна нам сегодня, это предполагает ещё одно повышение ставки на 50 базисных пунктов на нашем следующем заседании, и, возможно, ещё одно после этого, и, возможно, после", - сказала Лагард на пресс-конференции после выхода заявления ЕЦБ по ставке.
Денежный рынки сразу перешли к оценке максимума депозитной ставки немного выше 3% в июле, по сравнению с 2,75% до заседания.
ЕЦБ прилагает все усилия для того, чтобы убедить инвесторов в своей приверженности борьбе с ростом цены после того, как он отставал от ФРС и Банка Англии в повышении ставок.
Однако возврат к конкретному указанию о перспективе изменения ставок озадачил некоторых наблюдателей, так как он противоречит утверждению банка о том, что решения принимаются на каждом заседании и зависят от экономических данных.
"Это внутреннее противоречие, которое нельзя разрешить никаким словами", - отмечает Франческо Пападиа, бывший чиновник ЕЦБ, который сейчас является сотрудником аналитического центра Bruegel.
Оправдывая обязательства Лагард по дальнейшим повышениям ставки, новые прогнозы ЕЦБ, вышедшие в четверг, показали, что инфляция, как ожидается, будет выше цели ЕЦБ 2% до 2025 г.
Лагард сказала, что инфляция может быть выше, указывая возможность более сильного, чем ожидалось, роста заработной платы и увеличения спроса из-за мер государственной поддержки в странах еврозоны.
Но эти прогнозы были отвергнуты как "противоречивые" никем иным, как бывшим вице-президентом ЕЦБ Витором Констанцио, который сомневается в том, что инфляция может остаться на уровне 3,4% в 2024 г., даже при снижении цен, включая цены на нефть.
Проблема в том, что декабрьские прогнозы, управляемые национальными центральными банками, имели много немодельных "оценок", написал Констанцио в твиттере.
ЕЦБ также заявил, что сейчас ожидает, что любая рецессия будет "относительно краткосрочной и неглубокой", и Лагард отметила, что уровни безработицы в еврозоне находятся на самом низком уровне.
ЕЦБ также изложил план остановить замену погашаемых облигаций из его портфеля объёмом 5 трлн. евро, уходят от покупок активов, которые сделали банк крупнейшим кредитором многих правительств еврозоны.
Согласно плану, он сократит месячное реинвестирование средств программы покупки активов на 15 млрд. евро, начиная с марта, и пересмотрит темп сокращения баланса с июля.
Этот шаг, который убирает ликвидность из финансовой системы, нацелен на повышение стоимости долгосрочных заимствований, и следует за подобными шагами ФРС, предпринятыми ранее в этом году.
Влияние сразу же почувствовали наиболее слабые заёмщики еврозоны, такие как правительство Италии, которое полагалось на ЕЦБ как основного покупателя.
Доходность 10-летних итальянских облигаций выросла на 31 базисный пункт до 4,19% - это наиболее сильный дневной рост после кризиса на рынке в период пандемии в марте 2020 г.
"Сокращение баланса ЕЦБ, в сочетании с более высокими потребностями в бюджетных расходах в связи с продолжающимся энергетическим кризисом, может возобновить повышательное давление на (доходность) суверенных облигаций в еврозоне", - сказал Даниэле Антонуччи, экономист из Quintet Private Bank.