Быстрое падение иены зашло так далеко, что пугает крупных инвесторов, и некоторые сокращают ставки на то, что иена будет снижаться далее, ожидая, что руководители денежной политики вскоре могут попытаться остановить свободное падение.
Те, кто шортил иену, получили хорошую прибыль в этом году. Она снизилась в среду до 24-летнего минимума и потеряла примерно 30% с начала прошлого года, на ожиданиях, что процентные ставки в США вырастут, а ставки в Японии останутся на месте.
Однако снижение почти на 3% на этой неделе, при отсутствии явной причины, было достаточно для некоторых фондов, чтобы они обозначили момент, когда Японии придётся отказаться от свой политики ограничения доходности облигаций, так как на других мировых рынках ставки растут.
"Мы считаем, что мы близки с точке изменения политики.
Мы сохраняли короткую позицию по японским государственным облигациям как выражением этого, и сегодня мы фактически встали в длинную позицию по иене.
Мы считаем, что падение иены зашло слишком далеко, слишком быстро, и мы считаем, что довольно скоро услышим что-то от политиков", - отмечает инвестиционный директор из BlueBay Asset Management Марк Доудинг, добавляя, что инфляция начинает расти.
Тревожное затишье на рынках после двух сессий активной распродажи предполагает, что подобное ощущение, возможно, более широко распространено, по крайней мере, говорит о том, что короткие позиции по иене избегают увеличивать.
Данные по позиционированию показывали, что короткие позиции по иене устойчиво сокращались с апреля.
"Мы больше не шортим иену, и мы не в длинной позиции.
Мы просто наблюдаем - всякий раз, когда мы видим правильные индикаторы, мы предпринимаем какие-то действия", - сказал Акшай Камбой, инвестиционный директор из Crawford Ventures.
Чиновники правительства ужесточили вербальные угрозы интервенций и выпустили самое сильное предупреждение в четверг. Однако, без каких-либо действий, иена остаётся уязвимой на около 144 к доллару.
"Большая вершина 1998 г. по доллару/иене на 147,66 ... является естественной целью. Не было бы удивительным увидеть значительные длинные позиции при её приближении", - отмечает аналитики из Deutsche Bank Алан Раскин.
Иена не одинока в падении против доллара США, который укрепился до многолетних максимумов против евро и фунта на сочетании избегания риска и ожиданий по процентной ставке.
Однако она снизилась наиболее сильно, так как среди крупных экономик Япония единственная придерживается почти нулевых процентных ставок, в то время как остальной мир пытается повышать их для сдерживания инфляции.
После того, как годы масштабных покупок облигаций не смогли подтолкнуть инфляцию к 2% цели, Банк Японии применил контроль кривой доходности в 2016 г., когда он установит цель по краткосрочным процентным ставкам -0,1% и доходность 10-летних государственных облигаций около 0%.
Это привело к оттоку средств из Японии в более высокодоходных инвестиции за рубежом, и также привлекло фонды, которые сделали ставку на то, что эта политика не продлится долго - что оставило рынок уязвимым к резкой реакции в случае изменения политики.
"Реакция на ответ денежной политики Банка Японии будет очень резкой.
Многие импульсные трейдеры отступят назад и скажут "это очень популярный взгляд, и если Банк Японии борется с этим, мы не хотим оставаться здесь", - сказал Эд Аль-Хуссейни, аналитик по валюте и ставкам из Columbia Threadneedle.
Пока, кроме словесных интервенций, Банк Японии не давал указаний на то, что рассматривает изменение политики.
Аналитики говорят, что приток средств на фондовый рынок Японии маловероятен, пока вокруг ставок царит такая неопределённость, но участники рынка говорят, что отток капитала замедлился, после сильной распродажи на прошлой неделе.
"Есть признаки того, что продажи могут пойти на спад.
Институциональные потоки средств в ETF все более перемещаются в сторону более выгодных для покупки продуктов на развитых рынках вне США", - сказал Дэн Иззо, директор маркетмейкера GHCO.
"Доллар США не будет расти вечно. Это слишком хорошо, чтобы быть правдой", - сказал Акира Такеи, управляющий фондом инструментов с фиксированным доходом из Asset Management One в Токио.