Данные по Китаю - главное событие пятницы
Макропрогноз
Мировые рынки: акции США не смогли отразить отскок в среду, а фьючерсы на акции в кои-то веки оказались ненадежным индикатором цены открытия. S&P открылся снижением на предыдущем закрытии, и, несмотря на пару попыток роста, большую часть сессии это был довольно явный нисходящий тренд, в результате чего индекс снизился на 1,13% по сравнению с предыдущим днем и остался на недавних минимумах. Если им верить, то фьючерсы на акции предполагают, что сегодня мы прорвемся ниже, что может привести к повторному тестированию июньских и июльских минимумов рынком. NASDAQ упал на 1,43%. Доходность облигаций продолжила расти: доходность за 2 года увеличилась на 7,7 б.п. до 3,865%. На этот раз доходность 10-летних облигаций также последовала за ней, но, как обычно, в гораздо меньшем масштабе, поднявшись на 4,4 б.п. до 3,449%. EURUSD вчера отскочил, но не продемонстрировал общего направления, в настоящее время торгуясь на уровне 0,9990, но с внутридневным минимумом 0,9956 и внутридневным максимумом 1,0018. Австралийский доллар опустился ниже 0,67, несмотря на невзрачный отчет по трудовым ресурсам в четверг, а свеча неуклонно снижалась на торгах в четверг, достигнув середины 1,14. Ралли JPY также, похоже, выдохлось, как и ожидалось, и поднялось до 143,36, что дало ему лишь небольшой буфер между уровнем 145, который, кажется, является текущей чертой на песке для Банка Японии. В четверг на азиатских валютных рынках наблюдалась повсеместная слабость, которая, вероятно, продолжится и в выходные.
Китайский юань возглавил падение, приблизившись к отметке USD/CNY 7,0, несмотря на то, что вчера Народный банк Китая оставил без изменений ставку 1Y MLF. Мы ожидаем, что этот уровень USDCNY будет пробит, возможно, раньше.
Макроэкономика G-7: розничные продажи в США за август были довольно разнонаправленными: общий рост на 0,3% м/м был обусловлен, главным образом, продажами автомобилей, в то время как контрольная группа, дающая наименее волатильные данные, не изменилась за месяц. Промышленное производство в США за август также было несколько ниже ожидаемого, упав на 0,2% м/м против ожиданий отсутствия изменений. Подробнее об этих цифрах и о том, почему мы видим дальнейшее ослабление, см. здесь. Сегодняшний главный выпуск — опрос потребительских настроений Мичиганского университета США за сентябрь. Консенсус прогнозирует небольшое улучшение до 60 с 58,2, хотя это все равно будет очень слабым показателем.
Южная Корея: уровень безработицы в августе неожиданно упал до своего исторического минимума в 2,5%, превзойдя консенсус-прогноз рынка в 3,0% и показатель прошлого месяца в 2,9%. Участие на рынке труда снизилось до 63,9% (против 64,1% в июле), по-видимому, из-за неблагоприятных погодных условий. Занятость в обрабатывающей промышленности росла три месяца подряд, а занятость в сфере услуг также была стабильной благодаря возобновлению работы и выходным дням. Мы ожидаем, что уровень безработицы снова вырастет до 3% в ближайшие месяцы, но относительно напряженный рынок труда, вероятно, сохранится еще некоторое время.
В отдельном отчете импортные цены снижаются второй месяц подряд в августе (-0,9% м/м NSA) в основном из-за падения мировых цен на нефть. Мы считаем, что мировые цены на нефть в настоящее время являются более доминирующим фактором, определяющим цены на импорт, чем KRW. Пока мировые цены на сырьевые товары остаются стабильными, инфляция цен на импорт должна замедлиться в ближайшие месяцы. Опубликованные сегодня данные поддержат повышение Банком Кореи процентной ставки на 25 базисных пунктов в октябре. Растет мнение, что Банк Кореи может сделать еще один «большой шаг» в октябре, чтобы догнать более быстрое повышение ставок ФРС США и смягчить недавнее обесценивание валюты. Тем не менее, мы полагаем, что ЦБ предпримет «нормальные» шаги из-за большего риска снижения роста и признаков того, что он преодолел пик инфляции.
Сингапур: августовский показатель внутреннего экспорта Сингапура, не связанного с нефтью (NODX), неожиданно вырос, увеличившись на 11,4% в годовом выраении по сравнению с прогнозом в 8,3%, и извлек выгоду из благоприятной базы. NODX, однако, сократился по сравнению с предыдущим месяцем (-3,9%) из-за замедления роста цен на электронику, которая упала на 4,5% в годовом выражении. Фармацевтические препараты продемонстрировали рост на 68,8% в годовом выражении, но полностью из-за базовых эффектов не стали основным фактором главного результата. Экспорт в Китай резко упал в июле, и это снижение продолжалось до августа (-18,2%). Мы ожидаем, что NODX продолжит снижаться в ближайшие месяцы по мере замедления глобального экономического роста.