Восстановление в обрабатывающей промышленности и промышленном производстве в сочетании с хорошими показателями в потребительском секторе, а чистая торговля и товарно-материальные запасы, которые меньше тормозят, поддерживают наш прогноз роста ВВП на 3%+ в 3 квартале. Тем не менее, рынок жилья, более слабая внешняя среда, более высокие ставки и ухудшение бизнес-исследований говорят о том, что впереди нас ждут более тяжелые времена.
Промышленное производство восстанавливается благодаря сильному производству
В отчете о промышленном производстве США за июль сообщается об очень приличном росте на 0,6% в месячном выражении по сравнению с консенсус-прогнозом в 0,3%. Производство лидировало с увеличением на 0,7%, поскольку производство автомобилей подскочило на 6,6%, но даже без учета этого ключевого компонента производство выросло на 0,3%. Добыча полезных ископаемых также выросла на 0,7%, а добыча нефти и газа выросла на 3,3% м/м, так как высокие цены стимулировали бурение. Между тем, акции коммунальных предприятий оказались неожиданно тормозными, упав на 0,8% м/м.
3-й квартал был сильным, но перспективы 4-го квартала выглядят более жесткими
Отчет предоставил больше доказательств того, что ВВП за 3 квартал должен быть хорошим. Мы подозреваем, что потребительские расходы вырастут за счет увеличения денежного потока, вызванного падением цен на бензин и приличным ростом занятости, торговля также будет поддерживаться, запасы станут меньше тормозить, и теперь мы знаем, что производство восстанавливается. Подводя итог, мы думаем, что рост на 3% в годовом выражении вполне возможен.
Беспокоит то, что будет в 4Q. Вчерашнее исследование производственного сектора от ФРБ Нью-Йорка было ужасным и указывает на гораздо более слабые заказы и активность в конце года. Мы будем внимательно следить за тем, повторится ли это в отчёте от ФРБ Филадельфии (четверг), ФРБ Ричмонда (23 августа) и других позже в этом месяце. Даже если это рассматривается как аберрация, есть много причин ожидать более слабой активности к концу текущего года. Замедление роста в Китае и рецессия в Европе будут иметь большое значение, в то время как продолжающееся повышение процентных ставок и ухудшение перспектив на рынке жилья также будут серьезным сдерживающим фактором.
Проблемы с жилищным строительством нарастают...
В связи с этим, другой основной макроэкономический отчет сегодняшнего дня, ввод жилья в США, упал на 9,6% м/м в июле до 1446 тыс. в годовом выражении по сравнению с консенсус-прогнозом в 1527 тыс. Это самое слабое значение с февраля 2021 года, поскольку вчерашнее падение уверенности от NAHB в строительстве жилья свидетельствует о вероятности дальнейшего снижения строительной активности.
Мы получим данные о продажах существующих и новых домов в течение следующих семи дней, при этом ожидается дальнейшее снижение как из-за высоких цен, так и из-за удвоения ипотечных ставок, что нанесет ущерб доступности и сокрушит спрос. Мы также ожидаем, что предложение продолжит увеличиваться, что окажет понижательное давление на цены в то время, когда строители домов продолжают бороться с поиском рабочих и наследством высоких материальных затрат.
Прямое жилищное строительство станет серьезным препятствием для экономического роста в течение следующих 6-12 месяцев, но оно также окажет эффект домино для ключевых секторов розничной торговли, таких как мебель, предметы интерьера и строительные материалы, учитывая сильную корреляцию со сделками с жильем.