Индикатор заработной платы, установленный ЕЦБ, в 1 кв. текущего года увеличился больше, чем ожидалось. Это заставляет ЕЦБ действовать более оперативно, нормализуя денежно-кредитную политику.
Сегодня утром был опубликован самый надежный индикатор, демонстрирующий куда в настоящее время движется заработная плата, и он вырос с 1,5% до 2,8% в годовом выражении, что является заметным скачком, который оказался намного большим, чем ожидалось. Сочетание жесткого рынка труда и высокой текущей инфляции дает профсоюзам веские аргументы в пользу повышения заработной платы, и в настоящий момент это, похоже, имеет результаты. Поскольку важные переговоры Германии состоятся только в конце года, кажется, что начиная с текущего момента существует потенциал для более высокого роста заработной платы.
Хотя это увеличение смягчает удар по домохозяйствам от текущих высоких темпов инфляции, мы хотим подчеркнуть, что рост реальной заработной платы в настоящее время остается глубоко отрицательным. Это по-прежнему приводит к существенному ослаблению потребления домохозяйств в ближайшие месяцы, согласно нашим ожиданиям.
Однако для ЕЦБ это является ключевым с точки зрения возникновения вторичных эффектов. Как упоминалось выше, мы все еще далеки от возникновения спирали заработной платы и цен, но главный экономист ЕЦБ Филип Лейн во вторник вечером упомянул, что рост заработной платы на уровне 3% соответствует цели достижения инфляции до уровня 2% в среднесрочной перспективе. Достижение этих целевых показателей быстрее, чем ожидалось, приведёт к тому, что ЕЦБ станет ещё больше беспокоиться о том, что инфляция будет оставаться выше целевого показателя дольше ожиданий аналитиков.
Наряду с опубликованными сегодня утром данными по деловой активности в Германии, добавляется ястребиный аргумент в дебаты о том, насколько быстро ЕЦБ должен повышать процентные ставки начиная с этого момента. На наш взгляд, повышение на 50 базисных пунктов в июле не исключено.