«Будь твёрд или иди домой» — это сообщение, которое валютный рынок передает центральным банкам, пытающимся защитить свои национальные валюты перед лицом шока цен на энергоносители. На практике это означает, что если центральные банки не будут проводить агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики, чтобы каким-то образом защититься от монетарной политики ФРС с процентными ставками в размере 3%, их местные валюты будут продолжать терять позиции по отношению к доллару США.
Управляющее резюме
«Go Hard or Go Home» — это сообщение, которое валютный рынок доставляет центральным банкам, пытающимся защитить свои валюты перед лицом шока цен на энергоносители. И здесь монетарные власти в еврозоне и особенно в Японии находятся в совершенно другом положении в отличии от властей ФРС.
Это свидетельствует о дальнейшем укреплении американского доллара по отношению к евро и иене. Кроме того, наследие войны на Украине является само по себе стагфляционным, особенно для Европы. Мы думаем, что негативное потрясение условий торговли нанесло ущерб среднесрочной справедливой стоимости евро, и мы сможем наблюдать как пара EUR/USD начнёт колебаться в диапазоне 1,05-1,10 в течение лета, поскольку ФРС вносит предварительные корректировки в свою кредитно-денежную политику. Мы думаем, что еще слишком рано спрашивать, когда доллар достигнет своего пика, но, короче говоря, мы бы предпочли укрепление доллара на протяжении большей части этого года и, возможно, лишь резкое снижение, начиная с лета 2023 года.
В других странах устойчивый рост цен на сырьевые товары будет по-прежнему благоприятствовать экспортерам сырьевых товаров в сфере энергетики, металлов и мягких материалов. В целом, это хорошая новость для валют американских экспортеров энергоресурсов и Латинской Америки, но негативная для Европы и значительной части Азии.
Азия, в частности, пострадает как от более широкого дефицита энергии, так и от относительно большого веса продовольствия и энергии в корзинах местных ИПЦ.
И, наконец, впечатляет ужесточение денежно-кредитной политики в CE4. Если бы в Украине был найден путь к миру, некоторые валюты в регионе могли бы еще больше укрепиться. Здесь выделяется польский злотый, поскольку внешние переводы теперь можно конвертировать на спотовом рынке.