Канада восстановила весь объем производства, потерянный во время пандемии, в то время как занятость находится на рекордно высоком уровне, а инфляция - на самом высоком уровне с 1991 года. Ожидается повышение процентной ставки на 50 базисных пунктов на следующей неделе и количественное ужесточение. CAD может не сразу получить выгоду от повышения, которое полностью учтено в цене, но должен получать поддержку в течение очень короткого периода времени.
Рабочие места демонстрируют новый, высокий уровень
Канадский отчет по занятости за март укрепил ожидания повышения процентной ставки на 50 б.п. на заседании Банка Канады, которое состоится на следующей неделе. Занятость выросла на 72500 по сравнению с ожидаемыми 79900, что делает общую занятость на уровне 442000 выше, чем допандемический показатель февраля 2020 года. Между тем безработица упала до 5,3%, самого низкого значения с начала фиксации этой статистики в 1976 году, а заработная плата также выросла.
Повышение на 50 б.п. и количественное ужесточение
Учитывая, что инфляция достигла 30-летнего максимума, а экономика полностью восстановила все потери производства, связанные с пандемией, повышение ставки на 50 базисных пунктов на следующей неделе выглядит весьма вероятным. Экономика находится в сильном положении с раскаленным рынком недвижимости, который усиливает опасения по поводу перегрева, в то время как история значительного производства сырьевых товаров также предполагает, что она может продолжать опережать большинство других крупных национальных экономик. В то же время рост инфляционных ожиданий был представлен в обзоре перспектив бизнеса от Банка Канады, а комментарии официальных лиц Центрального Банка сигнализировали о желании проводить гораздо более жесткую кредитно-денежную политику.
Банк также может объявить о количественном ужесточении (QT) на следующей неделе. Комментарии главы Банка Канады Тиффа Маклема в марте показали, что Банк Канады может просто прекратить реинвестирование активов с наступающим сроком погашения, а не идти предложенным ФРС путём «поэтапного» ограничения когда разрешено списывать баланс. Поскольку более трети активов Банка Канады имеют срок погашения два года или меньше, мы сможем наблюдать сокращение баланса Банка Канады, гораздо более быстрое, чем сокращение баланса ФРС, предлагающих сокращение на 95 миллиардов долларов (или около 1% баланса) в месяц.
Мы ожидаем, что сильный рост, хорошие рабочие места, сильный рынок недвижимости и сохраняющиеся инфляционные риски приведут к повышению процентных ставок Банка Канады до 2,75% к концу года с текущего уровня 0,5%, при этом риски будут смещены в сторону повышения.
CAD: преимущества ужесточения монетарной политики проявятся вовремя
После непродолжительной торговли вблизи уровня 1.2400 валютная пара USD/CAD восстановилась от потери импульса касательно цен на нефть и особого укрепления доллара США. Между прочим, согласно нашей краткосрочной модели справедливой стоимости, данная пара оказалась на недооцененной территории, и коррекция вверх, вероятно, была бы оправдана.
Действительно, рынки полностью учитывают повышение процентной ставки Банком Канады на 50 базисных пунктов на следующей неделе, что предполагает несколько ограниченный потенциал роста сразу после выхода заявления по монетарной политике. Тем не менее, заглянув за пределы очень краткосрочной перспективы, концепция предварительного ужесточения денежно-кредитной политики в сочетании с сильными экономическими фундаментальными факторами и, прежде всего, благоприятными внешними условиями благодаря высоким ценам на нефть и газ должны сочетаться, чтобы сохранить инвестиционную привлекательность канадского доллара.
Мы ожидаем постепенное снижение курса USD/CAD в оставшуюся часть года до области 1,20-1,23 во второй половине 2022 года.
EUR/CAD, в частности, может продолжить снижение и вскоре протестировать минимумы 2015 года в районе 1,32.
CAD/JPY может в ближайшее время превысить отметку 100, что в последний раз наблюдалось в 2015 году.