Сентябрьское исследование условий ведения бизнеса Tankan, проведенное Банком Японии, стало редкостью среди положительных новостей из Японии, хотя по-прежнему существуют большие различия между производственными и непроизводственными предприятиями.
Крупные производственные фирмы превзошли ожидания
Похоже, что вопреки ожиданиям, у крупных производственных компаний третий квартал был разумным. Индекс Tankan для таких предприятий составил 18, по сравнению с 14 во втором квартале, что превзошло ожидания небольшого снижения до 13.
Как и большинство индексов диффузии, интерпретация этой статистики требует осторожности. Но последний пакет данных говорит нам о том, что крупные производственные компании продолжали расти в 3К 2021, и, по всей видимости, несколько более быстрыми темпами, чем во 2К 2021.
Важность исследования Tankan отчасти является наследием исторически непостоянных, а иногда и не совсем достоверных колебаний в показателях ВВП Японии. Танкан традиционно был более надежным индикатором общих экономических тенденций. Учитывая влияние Covid на показатели ВВП во всем мире, которые то резко падали, то взлетали, последнее исследование Tankan дает более надежную оценку экономического импульса и предполагает, что экономика продолжала развиваться в третьем квартале. Если так, то это неплохой результат, учитывая все разговоры о сбоях в цепочках поставок в Азии, которые так и витают в воздухе. Но если мы можем верить прогнозам Танкан (которые, вероятно, следует принимать с долей скепсиса как не очень надежные), то компании ожидают, что в следующем квартале рост немного замедлится. Возможно, ожидается, что в ближайшие месяцы эти сбои в цепочках поставок начнут сильно кусаться.
Не все так уж и хорошо
Как это часто бывает, крупный индекс промышленных предприятий в обзоре Tankan не предоставляет всей картины. Настроение непроизводственных компаний осталось на уровне 2, что соответствует очень медленному росту, и ожидалось, что в следующем квартале оно вернется к уровню 1. Условия были хуже для малых компаний, а особенно для небольших непроизводственных фирм. Это может отражать влияние ограничений на общественное движение, введенных в 3К 2021 для борьбы с пандемией Covid - они окажут гораздо большее негативное влияние на такие небольшие компании в секторе услуг, а в частности, в секторах досуга и гостеприимства. Перспективы для малых фирм как в обрабатывающей, так и в непроизводственной отраслях заключаются в ухудшении условий в следующем квартале.
Более того, если перейти на официальный релиз Tankan, чтобы посмотреть раздел спроса/предложения, то можно заметить, что индексы как для закупочных, так и для отпускных цен существенно выросли — это является ещё одним свидетельством для тех, кто опасается стагфляции. Так что все не столь уж радужно, как демонстрируют лидирующие индексы.
Макроэкономические данные могут предоставить некоторую поддержку JPY
Сегодняшние данные статистики выходят на фоне укрепления доллара и ухудшения рыночных настроений, но там, где до недавнего времени торговалась японская йена, теперь она проигрывает доллару при сравнении реальных процентных ставок. За последние 24 часа японская иена снова укрепилась, и похоже, что настроения к риску теперь вернулись на лидирующие позиции форварда валют. Таким образом сегодняшние макроэкономические данные Tankan могут способствовать движению в том же направлении, в котором рынки, похоже, направляются в любом случае.