Недавнее движение цен указывает на то, что этот рынок стал немного более агрессивным по отношению к ЕЦБ, и все это в пользу евро. Однако мы сомневаемся, что ЕЦБ даст какие-либо ястребиные намеки через сокращение (на наш взгляд, предварительный намеченный объём покупок должен остаться в силе) или через прогнозы по инфляции. В свою очередь, евро может отказаться от некоторых из недавних достижений.
ЕЦБ может не справится с ястребиными ожиданиями рынка
Рынок в последнее время ещё больше стал сомневаться в способности ЕЦБ сохранять ультра-голубиную позицию в кредитно-денежной политике и постоянно откладывает обсуждение мер по сужению стимулирования, особенно после очередного роста инфляции в еврозоне и того, что некоторые члены-ястребы выразили обеспокоенность по поводу чрезмерного денежно-кредитного стимулирования.
На валютном рынке такие события стали первым идиосинкразическим толчком евро после длительного периода, когда пара евро/доллар в целом являлась зеркалом динамики американского доллара. Мы подозреваем, что для того, чтобы и дальше получать все выгоды от более мягкой долларовой среды, евро, вероятно, потребуется получить на этой неделе некоторые намеки от ЕЦБ о том, что обсуждение сужения продолжается. Но, как подчеркивалось в предварительном обзоре заседания ЕЦБ, аналитики из ING подозревают, что Управляющий совет попытается сдержать любые спекуляции и должен воздерживаться от прекращения предварительной загрузки активов, что, вероятно, будет истолковано как фактическое сокращение.
Учитывая, что ожидания, заложенные в евро в преддверии заседания ЕЦБ на этой неделе, вероятно, более смещены в сторону ястребов, чем в предыдущих случаях, мы думаем, что у пары EUR/USD есть возможность отказаться от некоторых недавних достижений, если наши ожидания по-прежнему очень осторожны. Позиция, которая также должна быть отражена в практически неизменных прогнозах инфляции на 2022 и 2023 годы, оказалась верной. Тем не менее, похоже, что рынок опционов не имеет гораздо более высокой волатильности, чем обычно, во время заседания. Безубыточность по стрэддлу (ставка на более высокую волатильность) в четверг в настоящее время составляет 27 пипсов.
Пара евро/доллар может оставаться в диапазоне 1,17/1,20 осенью
Также в долгосрочной перспективе мы думаем, что ЕЦБ будет следить за сокращением от ФРС как с точки зрения коммуникации, так и с точки зрения времени/темпов сокращения покупок активов. С точки зрения валютного рынка, это должно привести к дефолту евро до состояния, при котором он изо всех сил попытается в полной мере воспользоваться периодами стабилизации глобального настроя к риску и доллара, поскольку мы ожидаем, что рынки будут в основном вознаграждать те валюты, которые могут рассчитывать на перспективу внутреннего рынка по монетарному ужесточению/нормализации.
В оставшуюся часть 2021 года аналитики ING ожидают, что пара EUR/USD будет торговаться в диапазоне 1.17/1.20, с возможностью перехода пары к верхней границе диапазона в конце года, когда доллар будет сезонно слабее. По мере приближения начала цикла ужесточения ФРС, мы полагаем, что в 2022 году пара EUR/USD начнет свой понижательный тренд.