Среди множества перекрестных течений на валютных рынках набирает обороты то, что доллар, похоже, получает подъем от корректировки более высоких краткосрочных процентных ставок по доллару США. Посмеявшись над графиками ФРС на прошлой неделе, рынок теперь, кажется, воспринимает их более серьезно. Это создает бычью скрытую тенденцию для доллара против низкодоходных инструментов.
USD: краткосрочная поддержка
Среди множества перекрестных течений на валютных рынках таких как - энергетика, Evergrande, потолок гос. долга США, Вариант вируса Delta - одна тема, которая, кажется, набирает обороты и заключается в том, что рынок находится на пороге переоценки пути для цикла ужесточения ФРС. В обзоре заседания ФРС на прошлой неделе аналитики ING отметили, что рынок, похоже, не верит в точечные графики ФРС, что к 2024 году учетная ставка может быть поднята до 1,8%. В то время мы рассматривали такие инвестиционные продукты, как 1 млн долл. США на три года вперед по цене ниже 1,20%. Что ж, сейчас он торгуется на уровне 1,37%, и движение выше 1,40% ознаменует новый максимум цикла - и, возможно, рынок вонзится в цикл ужесточения ФРС. Эта история также имеет место в отношении доходности двухлетних казначейских облигаций США, которая сейчас превышает 0,30%.
Движение коротких позиций на торговых площадках США обычно положительно для доллара по сравнению с низкодоходными. Действительно, на этой неделе JPY и CHF пока что отстают, хотя JPY также страдает как крупный импортер энергоносителей. Уровень 111,65 - это максимум этого года для пары USD/JPY, и прорыв выше этого уровня может привести к первоначальному расширению роста до 112,25/50, а так же потенциально выше, если импульсные фонды присоединятся к движению. Большое движение вверх в краткосрочной перспективе - ключевая причина того, что мы настроены оптимистично по отношению к доллару, особенно со 2 квартала следующего года, но мы будем внимательно отслеживать и переоценивать, нужно ли это движение сделать раньше - в основном это функция определения времени для взлета в краткосрочной перспективе.
На сегодняшний день следует обратить внимание на показания Пауэлла и Йеллен перед заседанием банковского комитета Сената. В настоящий момент оба находятся под небольшим давлением - Пауэлл после того, как двум чиновникам ФРС пришлось уйти в отставку за активную торговлю портфелями, и Йеллен из-за ее надзора за МВФ, где на главу оказывают давление из-за предполагаемого влияния на рейтинг Китая в отчете Всемирного банка.
Данные США включают торговлю, цены на жилье и доверие потребителей. Мы действительно отмечаем, что колебания озабоченности по поводу потолка долга США начинают проявляться в полосе погашения казначейских векселей США (небольшой подъем доходности в конце октября), но, похоже, рынок ожидает, что демократы заручатся поддержкой республиканцев в Сенате для законопроекта о краткосрочном финансировании в декабре. Посмотрим, удастся ли этого добиться к пятнице.
Учитывая преобладание низкодоходных бумаг Европы и японской йены в составе DXY, ожидается, что краткосрочная история сохранит спрос на DXY. Прорыв выше 93,50/70 сможет простимулировать новых участников к ралли.
EUR: "Синтра" стартует сегодня
В прошлые годы симпозиум ЕЦБ в Синтре стал для ЕЦБ некоторыми определяющими моментами. Достаточно вспомнить очень миролюбивые комментарии Драги на мероприятии 2019 года. Симпозиум в Синтре сегодня открывает Кристин Лагард. В преддверии очередного сложного раунда инфляции, который ожидается позднее на этой неделе (сентябрьский индекс потребительских цен еврозоны повысится до 3.3% г/г), основное внимание будет уделено взгляду ЕЦБ на инфляцию, которая, вероятно, все еще рассматривается как временная, и на любые намеки на то, как схема PEPP будет обработана в марте следующего года.
В качестве низкодоходной валюты со своим «голубиным» центральным банком (например, японская йена) евро выглядит уязвимым перед повышением краткосрочных ставок в США, а поддержка EUR/USD на уровне 1.1665 сегодня выглядит уязвимой. Валютная пара USD/CHF также может пробежать к недавнему максимуму на 0.9330.
GBP: на рынках процентных ставок нарастает волнение
Несмотря на то, что вчерашнее выступление главы Банка Англии Бейли было в значительной степени повторением того, что было замечено в сообщении ЦБ на прошлой неделе, рынки процентных ставок фунта стерлингов все еще движутся вверх. Стоимость 1 млн фунтов стерлингов OIS на два года вперед составляет 0,82% - уже в этом месяце она выросла на 30 б.п. Мы не ожидаем, что Банк Англии оправдает ястребиные ожидания рынка, но на данный момент эта тема может заставить EUR/GBP вернуться к минимумам 0.8500.
Ожидаем выступление Манна из Банка Англии сегодня. Любая поддержка, которую она окажет раннему повышению процентной ставки Банка Англии, безусловно, добавит стерлингу силы.