ФРС начнет сокращение к концу года.
Никто не ожидал, что Пауэлл будет так откровенен по этому поводу, но он даже наметил график всего проекта, который теперь рынок, вероятно, ожидает сокращение в среднем около 20 миллиардов долларов на каждом заседании, начиная с декабря.
Скорее всего, они начнут медленно, а затем постепенно перейдут к делу и будут искать решение примерно в середине следующего года.
При нынешнем положении дел, очень вероятно, что ноябрьское объявление будет сделано до начала сокращения на декабрьском заседании, что соответствует ожиданиям, появившимся на вчерашнем заседании.
Итак, что будет дальше?
Акцент на рынке начнет смещаться в сторону интерпретации того, насколько быстро окончание сужения приведет к более высоким ставкам ФРС.
Акции не слишком обеспокоены, но они живут в своем собственном мире так долго, что может потребоваться время, чтобы выбраться из песка. Тем не менее, возможно, мы уже прошли мимо этого, и предполагаемая «истерика» не так плоха, как предполагалось.
Другими словами, период легких денег даже помог развеять опасения рынка по этому поводу, как и все остальное во время пандемии.
Возможно, более интересными местами для наблюдения являются доллар и рынок облигаций.
Вчерашняя смешанная реакция доллара была своеобразной (хотя было много фальсификаций в реакции на предыдущие заседания FOMC), но мы считаем, что быки определенно надеялись получить некоторую поддержку со стороны доходности казначейских облигаций, которая так и не исчезла:
По-прежнему утверждается, что доллар должен двигаться выше в более широкой картине, в целом, поскольку ФРС идет в ногу с ястребиным подтекстом других центральных банков и значительно опережает "медленных товарищей", то есть ЕЦБ, Банк Японии, и ШНБ.
Тем не менее, долгосрочная тенденция доходности казначейских облигаций не слишком заманчива, поэтому, если рынок осознает это, то, возможно, мы уже успокаиваемся в точке, где должна быть доходность, и доллар может не собрать много денег.
Тем не менее, многое может зависеть от сообщения ФРС о повышении ставок и того, как быстро мы увидим подъем после окончания сужения, и какова конечная цель.
По состоянию на вчерашний день в ФРС есть все, кроме одного, кто не видит повышения ставок в 2023 году, и девять, которые ожидают изменения в следующем году.
Этого недостаточно, чтобы спровоцировать неминуемые дебаты, но если точки начнут смещаться, а инфляция продолжит оставаться под давлением более высоких темпов, наступающих в начале следующего года, ожидайте, что некоторые политики ФРС будут говорить о своей «гибкости» и «вариантах» в отношении последнего, особенно по повышенным ставкам; эти замечания могут быть и более банальными.