Розничные продажи подскочили в августе, поскольку домохозяйства, казалось, отмахнулись от опасений по поводу возобновления распространения Covid. Уверенность, возможно, упала, но рост доходов, занятости и накопленных сбережений означает, что люди продолжают тратить.
Розничные продажи опровергают ожидания
Вместо того чтобы упасть на 0,7%, как ожидалось, - мы прогнозируем еще большее падение, - розничные продажи в августе выросли на 0,7%. По общему признанию, июльские данные были пересмотрены на 0,7 п.п. в сторону понижения, но это все еще намного лучше, чем ожидалось, учитывая резкое падение доверия потребителей, о котором сообщили аналитики как Мичиганского университета, так и из Conference Board.
Фактически, отчет Мичиганского университета показал седьмое по величине падение за все время, что привело к опасениям, что возобновление Covid и опасения по поводу влияния резкого роста инфляции на покупательную способность домохозяйств заставляют потребителей проявлять гораздо большую осторожность. Похоже, что этого не произошло, хотя есть несколько аспектов отчета, которые трудно объяснить.
Слишком хорошо, чтобы быть правдой?
Во-первых, продажи автомобилей упали «всего» на 3,6%, что кажется странным, учитывая снижение продаж штучных автомобилей на 11% или около того. Единственный способ примирить это - резкое повышение цен, но мы пока не видели этого в отчете по ИПЦ. Между тем, объемы общественного питания не изменились за месяц, несмотря на данные от Opentable, свидетельствующие о резком падении количества посетителей ресторанов. Мы также немного удивлены скачком продаж мебели на 3,7% и ростом продаж строительных материалов на 0,9%, поскольку они обычно сильно коррелируют с активностью в жилищном секторе, которая снизилась в последние месяцы.
Рост числа розничных торговцев вне магазинов (в основном в Интернете) на 5,3% более понятен после слабого июля, когда общие продажи товаров и продуктов питания были приличными. В целом это означает, что общий объем розничных продаж вырос на 17,4% по сравнению с уровнем до пандемии, и предполагает, что наши опасения по поводу того, что мы можем наблюдать отрицательное значение по индексу потребительских расходов в третьем квартале, могут оказаться неоправданными. Однако у нас есть еще один месяц в текущем квартале, и мы должны помнить, что розничные продажи составляют всего 40-45% от общих потребительских расходов.
Услуги являются ключом к экономическому отчёту
С восстановлением экономики появляется больше вариантов, на которые можно потратить деньги, чем 12 месяцев назад, но недавнее возобновление вспышки Covid, по-видимому, повлияло на статистику по путешествиям и гостеприимству в июле и августе.
Предварительные данные за сентябрь предполагают, что мы, возможно, наблюдаем пик случаев заболевания Covid, и есть данные, позволяющие предположить, по крайней мере, стабилизацию, а в некоторых случаях и возобновление активности в отношении количества авиапассажиров и ресторанов. Следовательно, мы сохраняем оптимизм в отношении потребительской активности в 4 квартале и далее до 2022 года.
Отмечается, что изменение баланса общих расходов потребителей с покупок «вещей», которые покупаются в рамках розничных продаж, в сторону покупки «впечатлений», таких как путешествия, развлечения и досуг.
Потребительские финансы остаются в хорошей форме, доходы растут благодаря росту занятости и заработной платы. Между тем, статистические данные Федеральной резервной системы касательно потоков денежных средств продемонстрировали, что с конца 2019 года состояние домашних хозяйств увеличилось на 20 трлн долларов, из которых 3 трлн увеличились в виде ликвидных денежных средств, чеков и срочных сберегательных вкладов.
Учитывая эту ситуацию, мы подозреваем, что статистика по розничным продажам будет отставать от статистики более широких структур расходов, таких как товары и услуги, которые могут продолжать расти.