Волатильность на валютном рынке сохраняется вблизи своих минимумов за год, поскольку «голубиное» сокращение ФРС снижает шансы рыночной дислокации. В сентябрьских разговорах о валютном рынке аналитики ING склоняются к диапазону 1.17–1.20 по валютной паре евро/доллар на конец года и дальнейшему опережению динамики этих валют, подкрепляемому циклами ужесточения. Риски для этой точки зрения в значительной степени связаны с Азией и сезонной слабостью акций.
Управляющее резюме
Мягкий августовский отчет по заработной плате вне сельского хозяйства и голубиная речь в Джексон-Холле председателя ФРС Джерома Пауэлла немного ослабили потенциал роста для американского доллара. В преддверии осени ожидаемая волатильность валютного курса снижается, и участники рынка поддерживают те валюты, в которых местные центральные банки чувствуют себя достаточно уверенно, чтобы ужесточить кредитно-денежную политику. Мы ожидаем дальнейшего развития этой темы.
Даже нелюбимый евро нашел несколько друзей за последние недели, поскольку ястребы в Европейском центральном банке требуют переоценки уровней поддержки в период пандемии. Мы сомневаемся, что этой независимой силе евро есть куда двигаться дальше. Но в равной степени и ФРС, которая будет рада действовать медленно с сужением - и разорвать связь между сужением и ужесточением - означает, что доллар может «ходить по воде». Это позволит EUR/USD торговаться в диапазоне 1.17-1.20 до конца года, а так же сосредоточиться на других направлениях.
Что может пойти не так? Азия была слабым звеном на финансовых рынках в этом году, и с учетом того, что Народный банк Китая намеревается еще больше смягчить монетарную политику, движение доллара США к юаню до уровня 6.50 может нарушить некоторые оптимистичные ставки для валют развивающихся рынков. В равной степени кредитный рынок заинтригован шансами дефолта китайского девелопера, Evergrande, и любыми другими угрозами.
Но на данный момент низкая волатильность и все еще большая ликвидность означают, что высокодоходный валютный рынок все еще в почёте. А учитывая, что для получения высокой урожайности в Европе не требуется много времени, дальнейшее ужесточение должно сохранить спрос на венгерский форинт и чешскую крону. Стерлинг пользуется несколько более агрессивным настроем Банка Англии, однако небольшой цикл повышения курса выглядит полностью учтенным, и напряженность в отношениях с Брюсселем в конце сентября должна ограничить силу британского фунта.
В целом, мы по-прежнему выступаем за рискованную позицию на валютном рынке, даже несмотря на то, что сентябрь обычно является тяжелым месяцем для фондовых рынков США.