Сегодняшнее решение Банка Кореи (BoK) о повышении ставок на 25 базисных пунктов было принято на фоне полного раскола рынка (фактически частично склоняющегося к отсутствию изменений), поскольку быстро растущий долг домохозяйств был сопоставлен с тревожным увеличением числа заражений Covid-19. В конце концов Банк Кореи решил сосредоточиться на долгах, а не на болезнях.
Ставки повышаются, смогут ли они сделать нечто более до конца года? Наверное...
В конце концов, Банк Кореи решил поднять ставки на 0,25% до 0,75%, что сделало их первыми в Азии среди стран, которые мы рассматриваем, и явно не испугался более раннего решения РБНЗ оставить ставки без изменений из-за роста случаев заражения Covid.
Одна вещь, которая могла склонить чашу весов к этому решению, - это публикация дополнительных данных о долге домохозяйств в начале недели. Рост долга домохозяйств был источником беспокойства правительства и Банка Кореи в течение значительного времени, но Covid предотвратил любые контрмеры, чтобы компенсировать. Очевидно, что, несмотря на рост ежедневных случаев заболевания Covid в Корее, который снова колеблется около уровня 2000, Банк Кореи считает, что пришло время действовать.
Долг - оборотная сторона разогретого рынка жилья
Обратной стороной роста долга домохозяйств является рынок жилья, где низкие ставки не были препятствием для быстрого роста цен по всей стране, а национальная процентная ставка не намного ниже 20% в годовом выражении. Если когда-нибудь можно будет сказать, что активы растут «слишком быстро», это будет хорошим соперником. Банк Кореи попытается смягчить рост цен на жилье, не ставя подножку рынку. Это никогда не бывает легким балансирующим действием.
Где определяется пик?
Это аккуратно подводит нас к следующему вопросу: «Где достигаются максимальные ставки?». Это сложнее, но первое, что нужно сказать, - это «ниже, чем в последнем цикле», и это прямое чтение с статистических показателей долга. При более высоком соотношении долга домохозяйств к доходу каждое повышение ставки будет в большей степени сокращать дискреционные расходы, чем в предыдущем цикле, замедляя рост кредита до более управляемой скорости раньше, чем в предыдущих циклах.
Предыдущий пик процентных ставок пришёлся на мини-цикл в 2019 году, когда ставки достигли отметки 1.75%. Таким образом можно предположить, что пик этого цикла составляет не более 1,5%, хотя он может достичь его к концу 2022 года с текущей скоростью.