Немного лучше, чем ожидалось, но тем не менее в еврозоне наблюдается технический спад, поскольку ВВП снова упал в 1 квартале. Основная устойчивость показывает, что экономика настроена на начало пандемического восстановления, а это означает, что картина тусклой экономики еврозоны скоро изменится.
ВВП снова упадет в 1 квартале из-за продолжительных блокировок
Первый квартал стал еще одним разочарованием для еврозоны, так как ограничения были продлены в значительной степени на протяжении первых трех месяцев года. С падением на 0,6% еврозона пережила вторую техническую рецессию во время пандемии.
Несмотря на снижение, основные события в первом квартале были весьма обнадеживающими. Базовая активность начала расти с середины января. Небольшое ослабление ограничений оказало довольно сильное влияние на потребление, а это означает, что потребители, похоже, стремятся тратить, когда происходит повторное открытие. Кроме того, безработица снижалась в течение второй волны, что было подтверждено сегодня мартовским релизом, показывающим падение с 8,2 до 8,1%.
Кроме того, в производственном секторе наблюдается бурный рост, и в настоящее время его сдерживают в основном ограничения предложения. Новые заказы быстро растут, и компании сообщают о высокой текущей активности. Отсюда можно сделать вывод, что во втором квартале ВВП снова начнет расти.
Инфляция продолжает расти по мере пика энергетического эффекта
Апрельская общая инфляция повысилась с 1,3 до 1,6% на фоне очередного всплеска затрат на энергию из-за эффекта базы. Цена на нефть достигла пандемического минимума в апреле прошлого года после спора между Саудовской Аравией и России и чрезвычайно низкого спроса из-за ограничений по всему миру. Это вызвало большой базовый эффект, подтолкнувший к росту энергетической инфляции, и в ближайшие месяцы он исчезнет, когда возьмёт верх над другими повышательными давлениями.
Повышение цен на товары также неизбежно, поскольку нехватка вводимых ресурсов и давление в цепочках поставок в последнее время вызвали скачок импортных цен. Хотя предприятия могут покрыть часть этих более высоких затрат с прибылью, кажется логичным, что цены будут расти и дальше. Но всплеска в апреле мы пока не увидели, поскольку инфляция на неэнергетические промышленные товары выросла с 0,3 до 0,5%. При падении цен на услуги базовая инфляция фактически снизилась с 1,3 до 0,9%.
Опасения по поводу среднесрочной инфляции остаются очень умеренными, поскольку все вышеперечисленные факторы носят временный характер. Коллективные договоры в настоящее время разочаровывают с точки зрения повышения заработной платы и рассчитаны на несколько лет. Это снижает возможные вторичные эффекты скачка 2021 года.
Коммуникационная проблема для ЕЦБ остается
Взгляд на экономику еврозоны на данный момент довольно мрачный по сравнению с США с очередной технической рецессией, задержкой вакцинации, более поздним открытием и более слабой финансовой поддержкой на 2021 год. Внутренний спрос настроен на сильное восстановление, когда экономика вновь откроется, а восстановление производства, похоже, в настоящий момент ограничивается только его собственным предложением. Несмотря на опоздание с выходом из стартовых блоков, еврозона настроена на начало пандемического восстановления.
Это означает, что ЕЦБ столкнется с серьезными проблемами в плане коммуникации на предстоящих заседаниях. Поскольку инфляция приближается к 2%, как только рост ВВП резко возрастет из-за открытия новых предприятий, ЕЦБ сможет дать понять, что инфляционное давление пока носит временный характер.