ВВП США вырос на 6,4% в годовом исчислении в первом квартале с возобновлением работы и продолжающимся стимулированием, которые должны привести к двузначному росту во втором квартале. Это приводит нас к замечательному выводу, что уровень ВВП США будет выше в конце года, чем был бы в случае, если бы пандемия не произошла.
Рост ускоряется благодаря стимулированию потребителей
Рост ВВП США за 1 квартал составил 6,4% в годовом исчислении, что немного ниже, чем мы ожидали (7,4%), и чуть ниже консенсус-прогноза в 6,7%. Потребительские расходы выросли на 10,7%, что на самом деле было выше, чем мы учитывали, в то время как инвестиции в основной капитал нежилого сектора выросли на 9,9%, а инвестиции в жилищное строительство увеличились на 10,8% при росте государственных расходов на 6,3%. Однако сокращение запасов вычло из роста ВВП внушительные 2,6 процентных пункта, а чистый экспорт - 0,9 процентных пункта, поскольку высокий потребительский спрос втягивал импорт, в то время как экспорт упал из-за экономической слабости за рубежом.
Перспективы улучшаются
Что касается ВВП за 2 квартал, становится ясно, что потребительские расходы в марте были очень высокими, чему способствовали недавние выплаты в рамках стимулирования на сумму $1,400, и это обеспечивает прочную основу для роста в текущем квартале.
Обнадеживает то, что данные о бронировании в ресторанах, уровень проверок безопасности в аэропортах и ежедневные объёмы транзакций по дебетовым и кредитным картам позволяют предположить, что импульс сохранился и в апреле. Сейчас, когда 142 миллиона американцев получили хотя бы одну дозу вакцины против Covid, а экономика открывается все больше и больше с каждым днем, мы набираем двузначную цифру роста ВВП примерно на 12,5% в годовом исчислении.
Экономика США уже получила 5 трлн долларов стимулирования благодаря мерам, принятым президентами Трампом и Байденом, и должна быть увеличена дополнительными расходами на 4 трлн долларов, частично компенсируемыми некоторым повышением налогов из последних планов Джо Байдена по инфраструктуре и социальным расходам. Это эквивалентно примерно 40% ВВП в целом, а балансы домашних хозяйств находятся в отличной форме, а экономика США открывается все больше и больше, и мы в праве ожидать очень сильного роста в течение нескольких следующих кварталов.
ВВП превысит тренд
Фактически, мы подозреваем, что уровень реального ВВП в США будет выше в 4 квартале 2021 года, чем он был бы, если бы не было пандемии, а вместо этого экономика США продолжала бы расти в соответствии с тенденцией 2014–2019 годов.
Инфляционное давление растет, и ФРС должны ответить
К середине 2022 года мы думаем, что уровень производства будет на 2 процентных пункта выше, чем в случае отсутствия пандемии. С учетом того, что пандемия нанесла ущерб производственному потенциалу США, это подчеркивает наше ощущение того, что инфляционное давление может быть более устойчивым, чем публично признает ФРС. В связи с тем, что в течение лета ожидается уверенный рост, направленный на расширение возможностей трудоустройства, мы ожидаем существенного изменения формулировок ФРС на августовской конференции в Джексон-Холл, что подготовит почву для объявления о прекращении QE в декабре. Мы по-прежнему ожидаем повышения ставок в первой половине 2023г. по сравнению с текущим прогнозом ФРС, согласно которому ничего не произойдет до 2024 года.