Немецкая экономика пережила серьезный спад в первом квартале, сократившись на 1,7% в квартальном исчислении. Являясь двигателем роста в последнем квартале, экономика стала тормозом для всей еврозоны. Но не надолго
Это двойное погружение. Согласно только что опубликованным предварительным оценкам, в начале года экономика Германии сократилась на 1,7% по сравнению с предыдущим кварталом. В последнем квартале 2020 года экономика по-прежнему игнорировала более строгие ограничения, увеличившись на 0,5% кв/кв. В годовом исчислении экономика Германии упала на 3%. Хотя в конце прошлого года страна была положительным фактором роста для всей экономики еврозоны, теперь она превратилась в фактор сопротивления.
На карту нанесен сильный отскок
Компоненты ВВП будут опубликованы только в ближайшие месяцы, но, судя по имеющимся ежемесячным данным, драйверы роста четвертого квартала в первые три месяца года превратились в тормозящие факторы: промышленное производство и строительный сектор. Отмена снижения НДС и более строгие меры изоляции, вероятно, подорвали частное потребление.
Фактически, у немецкой экономики сейчас явно много, очень разных лиц. Не все из них должным образом отражены в сегодняшних цифрах. Основная тема - это продолжающееся и частично растущее расхождение между сектором услуг и производственным сектором. Высокий спрос со стороны США и Китая наполнил портфели заказов в обрабатывающей промышленности и стимулировал мощный импульс промышленного производства, даже если производство по-прежнему ниже докризисного уровня.
Технические факторы, такие как прекращение накопления запасов в преддверии выхода Великобритании из ЕС в конце прошлого года, влияние суровой зимней погоды на строительный сектор и сбои в цепочках поставок, по нашему мнению, значительно ухудшили данные по ВВП Германии в первом квартале.
В любом случае, если смотреть не только на возможные искажения краткосрочных данных, такие как влияние затора в Суэцком канале и продолжающиеся сбои в цепочках поставок, общие перспективы для экономики Германии явно улучшились. Программа вакцинации наконец-то сдвинулась с мертвой точки, и с перспективой того, что по крайней мере 50% взрослого населения сделают первую прививку до лета, более существенное восстановление экономики не должно быть слишком далеко.
Добавьте к этому потенциальные побочные эффекты от фискального стимулирования США, внедрения Европейского фонда восстановления во второй половине года, (технического) восстановления в строительном секторе и того факта, что производственный сектор все еще не достиг докризисного уровня и на карте ожидается сильный отскок экономики Германии. Мы придерживаемся мнения, что до конца текущего года экономика выйдет на докризисный уровень.