Неделя больших данных в Азии даст центральным банкам возможность взглянуть на разворачивающиеся риски экономического роста и инфляции, поскольку два из них соберутся на следующей неделе на заседание. Индия будет в центре внимания в связи с отчетом по ВВП за четвертый квартал за 2020–21 финансовый год, а также заседание Резервного банка Индии.
Данные о деятельности на начало месяца
Обычно в начале нового месяца в азиатском календаре выделяются индексы деловой активности и показатели по инфляции за предыдущий месяц.
Повышение PMI за май в развитых странах (США, Еврозона и Япония) нарисовало нам смешанную картину: США и Еврозона показали более высокую активность как в производственной, так и в непроизводственной сферах, тогда как Япония показала слабость в обоих секторах национальной экономики. Однако в индексах деловой активности в сфере услуг наблюдались большие колебания, и, похоже, они были вызваны ситуацией с Covid-19, которая стабилизировалась в США и Европе, но ухудшалась в Японии.
Мы ожидаем, что индексы PMI в остальной части Азии пойдут по тому же курсу - улучшатся в странах с сокращающимся числом случаев Covid-19 и ухудшатся в странах с растущим числом инфекций. Наиболее чувствительные к рынку данные PMI будут из Китая, которые, как ожидается, будут такими же надежными, как США и Еврозона, в то время как данные PMI из Малайзии, Сингапура и Тайваня должны быть в лагере слабых.
Экспорт Южной Кореи за май, -это первые данные об экспорте из региона за месяц, что станет интересным наблюдением за тем, что говорится о глобальном полупроводниковом цикле, и предоставит дополнительную информацию о восстановлении в Азии за счет экспорта. Рост экспорта корейских чипов за первые 20 дней месяца на 26% в годовом исчислении стал хорошей новостью, которую должны подтвердить данные за весь месяц.
Многие индексы потребительских цен будут усиливать повышенное инфляционное давление, хотя в основном это связано с резким падением инфляции год назад, а не с какой-либо силой базового спроса в настоящее время. И тот факт, что это будет краткая фаза высокой инфляции, предполагает, что эти данные не повлияют на рынки.
В центре внимания денежно-кредитной политики Индии
Все эти данные дают представление о развертывающихся рисках роста и инфляции для региональных экономик, хотя мы не думаем, что это заставит центральные банки изменить текущие простые параметры денежно-кредитной политики. Это связано с тем, что риск снижения темпов роста в результате устойчивой глобальной пандемии продолжает перевешивать риск повышения инфляции, хотя последний в любом случае будет временным. Отсюда и наше мнение о политике приостановки заседаний двух региональных центральных банков на следующей неделе - Резервного банка Австралии и Резервного банка Индии.
Неизменившиеся прогнозы монетарной политики могут сделать эти заседания безсюрпризными. Тем не менее, мы ожидаем некоторого интереса со стороны рынка к заседанию индийского центрального банка в следующий четверг (3 июня), поскольку национальная экономика еще больше пострадала от второй волны Covid-19. Отчет о ВВП Индии за январь-март 2021 года или последний квартал 2020 финансового года, который должен быть опубликован в понедельник (31 мая) за несколько дней до заседания RBI, станет своевременным знаком для политиков, хотя он и не отразит истинный ущерб от второй волны заболевания. Мы ожидаем рост ВВП на 1,7% г/г в отчетном квартале по сравнению с 0,4% в предыдущем квартале, чему в основном способствует эффект низкой базы.
Это хрупкое политическое равновесие, которое RBI должен найти, чтобы возобновить рост без дальнейшего разжигания инфляции. Поскольку повышенная инфляция препятствует дальнейшему снижению процентных ставок RBI, целевое смягчение остается единственным вариантом. Это подчеркнуло внеплановое объявление председателя ЦБ Шактиканты Даса в начале этого месяца (5 мая) о дополнительной поддержке ликвидности для секторов здравоохранения и малого бизнеса. Мы полагаем, что Дас подтвердит эту поддержку на следующей неделе, хотя без какого-либо восстановления деловой уверенности все это может оказаться напрасным.