Аналитики из Danske Bank ожидают, что доходность 10-летних казначейских облигаций вырастет с немногим менее 50 базисных пунктов до 1,35% в 2021 г., что приведёт к увеличению наклона кривой доходности, изменяемой разницей в доходностях двух- и 10-летниз казначейских облигаций в следующем году. Они прогнозируют более высокие доходности, подразумевая улучшение состояния экономики и более высокие инфляционные ожидания:
"При растущих инфляционных ожиданиях, ослаблении USD и очень расширительной налогово-бюджетной политике, мы ожидаем что ФРС примет умеренное повышение долгосрочных доходностей в следующем году.
Действительно, разница в доходности между двух и 10-летними облигациями увеличилась почти на 40 базисных пунктов до 80 базисных пунктов в настоящий момент в течение последних трёх месяцев, и доходность 10-летних казначейских облигаций выросла с ниже 0,5% в начале августе до 0,9% в настоящее время. Это не расстроило ФРС, и в отличие от ЕЦБ, она скорректировала свои покупки в рамках "количественного смягчения" в сторону увеличения.
Мы не ожидаем, что ФРС продолжит увеличивать свои покупки в рамках "количественного смягчения". В то время как она может решить покупать больше долгосрочных облигаций за счёт краткосрочных, ФРС, вероятно, не будет противодействовать умеренному увеличению доходности долгосрочных облигаций. Далее в 2021 г. рынок может даже начать сосредотачиваться на сроках будущего сокращения "количественного смягчения". В 2021 г. ФРС, вероятно, также начнёт настраивать "количественное смягчение" больше на развитие экономики.
Более высокие инфляционные ожидания в США также будут означают, что ожидаемые реальные доходности 10-летних казначейских облигаций (номинальные доходности минус инфляционные ожидания) остались близки к -1% несмотря на более высокие номинальные доходности. Мы ожидаем, что как инфляционные ожидания, так и (10-летние) реальные доходности немного вырастут, что приведёт к росту долгосрочных доходностей в долларе США".