Ли Сью Анн, экономист из UOB Group, оценивает объявленный ЕЦБ на заседании на прошлой неделе пакет мер стимулирования:
"Во-первых, ЕЦБ ввел дополнительные долгосрочные операции рефинансирования (LTRO), нацеленные на предоставление немедленной поддержки ликвидностью финансовой системе еврозоны. Пока они будут действовать в качестве поддержки когда появится необходимость, они будут предоставляться путём процедуры тендера с фиксированной ставкой , в процентной ставкой, эквивалентной средней ставке по депозитной линии. LTRO обеспечит ликвидность на выгодных условиях, чтобы дождаться периода до TLTRO III в июне 2020 г.
Во-вторых, ЕЦБ заявил, что существующие TLTRO будут значительно более выгодными, предлагая банками кредиты ниже депозитной ставки ЕЦБ, которая сейчас ниже нуля на -0,75%. Это нацелено на поддержку кредитования тех банков, которые были наиболее сильно затронуты вспышкой COVID-19, особенно небольших и средних предприятий.
В третьих, ЕЦБ позволит ослабить условия залога, чтобы можно быть использовать больше капитала банков. Смягчение требований к залогу гарантирует, что банки могут получить полные преимущества TLTRO III, подобно смягчению требований Банка Англии к контрциклическим резервам банков.
В четвёртых, ЕЦБ объявил о дополнительном "пакете" чистого выкупа активов на 120 млрд. евро до конца 2020 г., что эквивалентно 13,3 млрд. евро дополнительного "количественного смягчения" в месяц. Это будет дополнением к существующему обязательству выкупать на 20 млрд. евро в месяц. Дополнительный пакет будет сфокусирован на долге частного сектора, и не поможет сдержать движение кривых доходности суверенных облигаций периферийных стран. ЕЦБ подтвердил, что "количественное смягчение" в рамках программы выкупа активов будет действовать до тех пока, пока он не будет намерен впоследствии повысить ставки.
Лагард также объявила, что рост ВВП еврозоны прогнозируется 0,8% в этом году и 1,3% в 2021 г., что ниже оценок до вспышки COVID-19.. Она добавила, что рост, как ожидается, восстановится в среднесрочной перспективе, поддерживаемый благоприятными финансовыми условиями, налогово-бюджетной позицией в еврозоне, и ожидаемым возобновлением мировой экономической активности.
В целом, хотя последние меры ЕЦБ предполагают его готовность действовать, его способность явно ограничена и без того низким уровнем процентных ставок и существенным стимулированием, предоставленным ранее, что оставляет ЕЦБ очень мало запасов, что касается возможностей денежной политики ... Только время может сказать, достаточны ли последние меры для поддержки экономики еврозоны. Это будет также сильно зависеть от налогово-бюджетной политики."