Все началось с дефицита средств на ключевом денежном рынке США, а сейчас стоимость долларового фондирования растет в глобальном масштабе.
Хотя виной тому, что объем залоговых инструментов на рынке репо вырос, а средства иссякли, скорее всего, служат технические факторы, ситуация вызвала опасения, что Федеральная резервная система утратила контроль над ставками денежного рынка.
Ситуация влияет на спрос на доллары и уже проявляет себя в ставках свопов на евро, фунт, иену и даже австралийский доллар. Например, стоимость недельных заимствований в долларах на валютных рынках с евро в качестве валюты кредитования почти удвоилась.
Дефицит ликвидности может продлиться недолго - аналитики отмечают стечение двух факторов, приведших к долларовому дефициту, - однако ситуация все же говорит об уязвимости ключевого рынка заимствований.
Произошедшее стало результатом неудачного стечения обстоятельств: компании выводили средства с денежных рынков для уплаты налогов, а на рынке долга появилось много новых гособлигаций после размещения на прошлой неделе 10- и 30-летних бондов на сумму около 78 миллиардов.
Дефицит долларов возник на фоне избытка предложения казначейских бумаг, которые банки обычно продают инвесторам со свободными денежными средствами в рамках операций репо.
"Давление на рынке репо связано почти исключительно с расчетами по аукционам купонных облигаций нетто-объемом 54 миллиарда, которые пополнили и без того лопающийся баланс дилеров", - написал в обзоре Блейк Гвинн из NatWest Markets. Наступление крайнего срока налоговых выплат, вероятно, усугубило ситуацию, отметил он.