Предстоящие выборы в Конгресс США могут многое изменить для демократов и республиканцев. Однако для рынка облигаций США голосование уже начинает казаться проигрышным независимо от исхода.
Если демократы получат большинство в Палате представителей, возрастут шансы того, что лидеры Конгресса предложат проект расходов на инфраструктуру, сопоставимый по масштабу с первоначальным планом президента Дональда Трампа на триллион долларов. Если же республиканцы вопреки ожиданиям удержат контроль, более вероятным станет новое снижение налогов. При любом сценарии результатом будут займы, займы и еще раз займы.
Рост долга ожидается на фоне и без того сложной ситуации с бюджетом. Новые бумаги могут наводнить рынок казначейских облигаций объемом 15,3 триллиона долларов как раз тогда, когда стоимость заимствований растет. Помимо того, что дефицит бюджета США может увеличиться почти до 1 триллиона в 2019 финансовом году и превысить этот уровень в дальнейшем, процентные расходы правительства, согласно прогнозам, утроятся в ближайшее десятилетие почти до триллиона долларов в год, ожидает Бюджетное управление Конгресса.
"Текущая траектория долга уже приняла довольно обременительный характер, - говорит стратег Societe Generale по процентным ставкам Субадра Раджаппа. - Если продолжать увеличивать предложение и объемы аукционов, рынок облигаций в какой-то момент, вероятно, скажет: ‘Спасибо, не надо’".
Риск заключается в том, что рост долга может заставить инвесторов подтолкнуть вверх доходности, как это было в 1990-х годах. Бюджетное управление Конгресса уже прогнозирует доходность 10-летних бумаг на уровне почти 4 процентов к 2020 году. Сейчас она находится около 3,23 процента.