Опасения по поводу уплощения кривой доходности казначейских облигаций США, возможно, преувеличены, учитывая, насколько более плавным выглядит этот процесс, если скорректировать его на премию за риск, говорится в обзоре Standard Chartered Plc.
"С учетом корректировки снижение наклона кривой доходности выглядит намного менее впечатляющим, кривая еще не достигла минимумов предыдущих циклов", - написал в обзоре для клиентов Стивен Ингландер, глава глобального анализа валютных рынков стран "Группы 10". И, что важнее, такая версия "концептуально более или менее" соответствует индикаторам кривой доходности, на которые ориентируется Федеральная резервная система, отметил он.
Речь о том, как низкая премия за срок, которую инвесторы обычно требуют за вложения в долгосрочные облигации, влияет на доходность длинных бондов. Глава ФРС Джером Пауэлл сам отмечал, что низкая ставка по долгосрочным облигациям отчасти объясняется необычной премией за риск, которая сейчас находится на отрицательных уровнях.
Участников рынка беспокоит сокращение разницы в доходности двух- и 10-летних казначейских бондов до минимального уровня за десятилетие - они рассматривают кривую доходности, и особенно ее инверсию, как индикатор рецессии.
По словам Ингландера, "риск-нейтральная кривая доходности говорит, скорее, о середине, чем о конце цикла".
Премии за срок снизились на всех мировых рынках после финансового кризиса, в то время как ФРС и другие центробанки запустили масштабные программы выкупа облигаций. Индикатор премии за риск по 10-летним облигациям от Федерального резервного банка Нью-Йорка остается отрицательным с начала 2017 года.